银河期货：动力煤行情淡季表现不淡 回调空间有限

第一部分 市场动态

　　期货动态

　　4月动力煤期货价格整体呈现上涨走势。其中主力合约ZC909月初收盘价为589元，4月26日收盘价为607元，月末收盘较月初收盘涨18元，涨幅3.06%，月末持仓222584手；本月ZC909合约最高点608.8点，最低点579.6点。

　　现货动态

　　4月初，陕西榆林煤价暂稳，个别矿价格下跌，当地煤矿复工进度加快，但煤管票限制较严，在产煤矿产量较小，销售正常，基本无库存，对后市预期悲观。内蒙古鄂尔多斯沫煤出货较好，价格暂稳；块煤滞销，价格下跌10元左右，部分下游客户观望税率调整后价格变化，采购意愿较低，煤管票限制又开始严格，煤矿整体库存维持低位。山西晋北煤价整体较稳，销售正常，个别矿需求好转，价格小幅上涨10元，洗煤厂出货一般。截止4月1日，汾渭大同5500大卡动力煤估价435元/吨，环比不变；鄂尔多斯5500大卡动力煤估价381元/吨，环比不变；榆林5

　　800大卡动力煤估价441元/吨，环比不变。港口末煤（CV5500）价格620-625元，动力末煤（CV5000）价格520-525元。4月底，陕西榆林地区煤矿销售良好，部分小矿煤管票用完，暂时停止销售，在产煤矿拉煤车较多供应紧张，矿价持续上涨；内蒙古鄂尔多斯地区环保检查严格，煤矿整体库存偏低，目前高卡煤销售较好，部分矿拉煤车排队较多，价格小涨，而低卡煤市场需求一般，价格相对稳定；山西晋北地区铁路发运稳定，地销客户需求积极，大部分煤矿即产即销，没有库存，煤价整体稳定，个别矿根据港口行情小幅下调3-5元，矿方对后市预期乐观。港口方面，北方港目前（CV5000）性价比较高，但接收价格并没有起色，普遍接货价格在520元左右。（CV5500）询盘稀少，买方还处于观望状态，主流报价615-620元。进口煤方面，电厂招标询货增多，不过还在限价，外盘价格比较稳定，印尼（CV3800）小船型FOB39美金左右，澳煤贸易商担忧政策，成交不多。。

　　库存方面

　　2019年4月1日，秦皇岛港口场存639万吨。沿海六大电库存1569.15万吨，日耗68.37万吨，存煤可用天数22.95天。2019年4月26日，秦皇岛港口场存650万吨。沿海六大电库存1513.7万吨，日耗63.1万吨，存煤可用天数24.0天。月初月末库存变化不大。

　　观点

　　操作上，本月动力煤行情淡季表现不淡，价格整体呈现上涨趋势。而天气逐渐变热，旺季即将到来，动力煤回调空间有限，可逢低逐步建仓09合约多单。目前，7月合约和9月合约价差在十个点以内，可以尝试7-9月正套操作，支持依据为7月为需求旺季，而9月需求逐步变淡。（仅供参考）

第二部分 基本面盘点

　　表1：动力煤期货合约收盘价

　　数据来源：银河期货、wind资讯

第三部分 产业走势图

　　图1：动力煤期货主力合约收盘价走势图（单位：元/吨）

　　数据来源：银河期货、wind资讯

　　图2：期现价格对比走势图

　　数据来源：银河期货、wind资讯

　　图3：动力煤基差走势图（单位：元/吨）

　　数据来源：银河期货、wind资讯

　　图4：国际动力煤价格走势图（单位：美元/吨）

　　数据来源：银河期货、wind资讯

　　图5：动力煤CCI价格指数走势图

　　数据来源：银河期货、wind资讯

　　图6：六大电厂日耗动力煤走势图（单位：万吨）

　　数据来源：银河期货、wind资讯

　　图7：六大电厂库存（单位：万吨）

　　数据来源：银河期货、wind资讯