“郑商所2019年度高级分析师”系列访谈（二）

勇于质疑 敢于发声

——专访上海钢联玻璃分析师陈毅

          期货日报 记者 赵彬

陈毅认为，做研究和分析类的工作需要长期沉淀，需要对经济逻辑进行深入和细致思考，还需要敢于挑战传统的观点和具有开创的精神。做好研究工作，不能盲目地跟随大流，要形成独立的思考和研究能力。

陈毅，浙江衢州常山人，2016年从上海大学西方经济学硕士毕业后，就投身做了一名期货分析师，在上海钢联从事商品期货研究工作至今已3年有余，并在2019年的郑商所高级分析师评选中荣获了“玻璃期货高级分析师”称号。

全面深入了解期货品种

“玻璃期货对应的现货自然是玻璃，但行业特性决定了玻璃期货不同于其他期货品种。”当期货日报记者问及如何认识玻璃期货时，陈毅侃侃道来。在他看来，做好研究，第一步就是要全面深入了解自己所研究的品种，除了知道所研究品种具有哪些商品期货的共性外，最主要的是要认识并清楚所研究品种的特性。

他认为，研究玻璃期货的最大问题就是“玻璃现货价格对供需反映的滞后性与标准化期货合约对价格波动的高敏感性存在天然的矛盾”。他解释说，造成这一主要矛盾的原因：一是玻璃现货市场并不大，消费是全国性的，供应却相对集中；二是玻璃运输存在一些特点，对车辆的要求较高，受易碎和货值不高的影响，玻璃的运输距离不远，由此造成玻璃市场区域间价差不稳定；三是玻璃规格较多，厚度、尺寸、质量、品牌等都对应着不同的玻璃品种，也就是说，玻璃并不是一个非常标准化的产品。

上述原因造成在供需矛盾积累到一定程度或者在短期供需矛盾迅速变化的情况下，玻璃价格才会发生变动，加之玻璃自身价格并不高，使得玻璃每一次的价格波动都比较大。由此说明，玻璃价格对供需矛盾的反应不够及时和敏感，存在滞后性。然而，价格波动是期货市场最关心、最敏感的问题，这就使得玻璃期货和现货之间存在天然的矛盾。

“了解清楚自己所研究品种存在的现实问题，是为了更好地服务实体经济，同时还要深入了解实体企业对期货品种的认知和客观需求。”陈毅说，对于玻璃期货而言，一般现货商参与期货套保，都希望期货价格和现货价格相对一致，但由于现货价格的波动性，使得玻璃套保和基差交易难度及要求都较高。

“一方面，玻璃的市场容量并不大；另一方面，玻璃现货品种多样化，品种间价差的波动，加上不同企业专注细分市场，期货又是相对标准化的市场，从而使得现货企业在参与期货交易时，所面临的基差波动风险、交割标准化的影响、税务问题等都较为繁琐，所以现货企业参与玻璃期货的热情并不高。”陈毅解释说，国内对于套期保值的理解还不够成熟，很多现货企业还是希望把期货作为现货销售的一种渠道，而不是利用期货进行价格风险管理。

鉴于玻璃现货的特性以及实体企业参与期货市场的实际情况，他认为，要想做活玻璃期货市场，一方面，需要对现货企业进行培训和宣传，鼓励和倡导现货企业恰当使用期货，进行库存和未来产量的套期保值以及库存的主动管理，而不仅仅是传统意义上的销售渠道，交割不是期货的主要目的，价格风险管理才是期货市场存在的意义；另一方面，期货作为高杠杆行业，企业在套期保值的时候，需要结合现货共同考虑盈亏和风险承受情况，而不应完全区别对待期货市场和现货市场，进行过度投机。“然而，对于玻璃期货的研究工作，受玻璃生产和使用所在地的不同，不同地区间的价差存在区别，需要进行严谨细致地研究，设立适当的地区间和品种间升贴水，使得更多现货企业可以参与到期货市场。”陈毅分析说。

踏踏实实做好研究工作

全面深入了解了自己所研究的品种，并了解了自己研究工作的目的和需求，接下来就是要踏踏实实做好研究工作，真正实现研究价值。不过，要想做好研究工作，在陈毅看来，第一，需要有吃苦耐劳的精神，研究、分析工作的开展和进步不是一两天能完成的，而是长期沉淀和积累的结果；第二，需要虚心学习，新入行的分析师需要学习期货分析的相关思路和框架，而所有的分析师都需要不断学习，完善研究能力和水平；第三，需要具备勇于挑战的强大内心，勇于质疑、敢于发声，不能盲目地跟随大流；第四，需要深入研究，敢于质疑的前提以及验证质疑，都需要独立的思考能力和研究能力，挖掘更深层次的逻辑，才能使研究结果更接近真相。

从事研究工作以来，陈毅一直严格要求自己，通过不断学习和工作实践，尽可能地完善自己的研究体系，使研究结果不断进步，越来越接近真相。他一直坚持每日一篇日报、每周一篇周报，并按时完成月报、季度报、半年报以及年报。除了常规的报告外，他还会把一段时间的积累和思考，就所研究的专题方向，写出对应的文章。做研究工作这3年来，他共完成了23篇专题研究报告，构建了行业研究的理论体系，总数超过10万字。除了将自己的研究成果形成文字传达给客户外，他还经常召开公开课，定期拜访客户，面对面地对客户进行交流和指导。

与此同时，他还追求信息的客观真实，深入一线进行调研考察。每年都会参加交易所和玻璃协会组织的调研考察，奔赴沙河、山东、湖北等玻璃生产企业较密集的地区，了解玻璃现货的上下游状况。不过，陈毅告诉期货日报记者，调研考察虽然对玻璃的政策变化、产能供应端的变化、库存、市场需求以及市场情绪有详细了解，但这些信息都是过去或现在的情况，而对于期货未来价格的研究，仅靠调研是很难得到较好答案的，必须依托自己平时积累的研究体系，深入客观地分析。

除了日常工作外，他还不忘学习充电，提升自我，参与会议和调研，学习了解市场各方观点和研究方法；将经济学理论和实践相结合，不断完善自己的研究体系；通过长期的市场考察和积淀，修正自己的研究理论和方法；定期学习经济学研究的文章和书籍……他说：“做期货，分析师永远都在学习的路上，没有捷径，更没有止境。”

在服务客户方面，他一直坚持“授人以鱼，不如授人以渔”的原则，除了传达咨询信息，给予操作指导外，更注重为用户灌输玻璃研究体系的思维逻辑，教导客户学习数据解读的方法，真正掌握研究分析的本领。

日复一日地研究学习，并没有使陈毅成为一位寡淡无味的分析师。恰恰相反，他将自己逻辑性强、专注执着的个性充分体现在工作和生活中，合理规划自己的时间，在有研究课题和体系搭建的时候，会在短期内集中精力，高效地完成相关工作。在下一个专题研究方向确定前，他也会抽出时间放松，沉浸在自己的兴趣爱好中，享受生活。