螺纹钢：短期宜观望 关注节后做多机会

近两周以来，螺纹钢呈现窄幅振荡走势。上周，螺纹钢2005合约上涨0.79%至3571元/吨。现货方面，上海维持3750元/吨，广州维持4160元/吨，天津维持3630元/吨。

终端韧性十足

2019年，房地产销售端和投资端都超出了此前市场的普遍预期。临近年底，房地产销售面积增速修复至0，投资完成额增速保持在10%左右。目前来看，2019年地产的超预期表现主要得益于两点，一是在低利率和房价持续上涨的背景下，老百姓有能力和意愿来持续购买房产，这使得房地产销售表现非常稳定。二是在连续的信用收紧背景下，房地产开发周期被拉长，导致在本轮周期的下降阶段，投资在以非常平缓的斜率下滑。本轮地产周期的调控是从2016年一线城市房地产大幅上涨开始的，调控思路也从之前的限购转向限制房地产企业融资。当地产公司面临资金紧张时就容易出现两个结果：一是房地产企业为了加快资金回笼，大幅提高期房销售比例。二是房地产企业开发周期被拉长，房地产企业将有限的资金用于前端拿地和开工上，同时为了拿到预售证，也要加快开盘前的赶工，而取得预售证之后，则放缓施工进度，这就导致2017年下半年之后建筑工程投资大幅落后于地产投资完成额，房地产开工大幅领先房地产竣工，直到2019年9月二者才开始弥合。

之前房地产高周转都是建立在销售良好的基础上的，在地产销售持续转负之前，这一现象可能不会大幅转变。而目前来看，由于利率处于低位，一线城市需求被持续压制，房价仍然保持相对稳定的背景下，销售下滑可能很难在2020年上半年显现。