和讯商品/期货指数正式发布

　　和讯期货消息 经过多年的潜心研究，由中国网络财经领袖——和讯网研发的和讯商品/期货指数于2013年7月1日正式发布。该指数在国内外期货指数基础上进行了独到的创新，能够紧密契合期货市场波动、最大程度反映期货市场价格变化、方便投资者进行ETF投资、便于程序化交易者做历史测试。

　　一、背景介绍

　　指数是金融市场发展到一定阶段的产物，最先用来衡量股票市场的整体变化，其后被运用到期货市场。国际市场由于历史悠久，已经诞生了多个具有权威性、专业性的期货指数，如历史最为悠久的路透—CRB指数、跟踪资金最多的标普-高盛商品指数等，这些指数已经成为全球投资者观察宏观经济、选择投资工具、比较投资业绩的重要参考。

　　正是由于其重要性，国内期货市场虽然发展历史只有20余年，但是诸多机构已经介入期货指数的研究和发布工作，如已经在市场有一定影响力的文华商品指数和南华商品指数以及去年开始发布的上海期货交易所有色金属期货价格指数和今年开始发布的监控中心中国商品综合指数。这些指数各有优点，但是总体来讲，目前并没有形成能够取得市场广泛认可的商品/期货指数，究其原因，主要有如下几点：

　　首先，难以配置成ETF基金。只有指数可以运用于交易，指数的资产配置功能才可以发挥。

　　其次，大多数非第三方机构发布。作为单独的金融机构，其指数的公信力与影响力有限。

　　再次，在权重取得、数据源可信度、换月基差处理等一系列问题上，仍然存在一些争议。

　　和讯商品/期货指数充分借鉴已有指数的优点，并结合中国期货市场的特殊情况，采用一套独特的品种选择机制、权重设置方法，力求成为中国期货行业的标志性指数。和讯商品/期货指数由单品种指数和综合类指数构成，单品种指数覆盖期货市场上所有品种，综合类指数根据不同的过滤条件由单品种指数合成。能够为市场与投资人提供资产配置、定向投资、风险对冲、相对收益比较、衡量物价水平、测试长期交易策略等一系列功能。

　　二、和讯商品/期货指数的特点

　　截止2012年末，目前全球商品指数基金总规模约2400亿美元，而在国内期货指数基金尚属空白，随着中国期货市场的不断发展和完善，指数化投资必将越来越流行。只有期货投资成为平民化、产品化，期货行业才真正可以成为一个正规的金融行业。一个科学合理的标的则是指数投资最不可或缺的因素，和讯商品/期货指数就是这样一个指数，具有以下重要特点：

　　首先，可以配置成ETF基金。和讯商品/期货指数采用期货市场的交易权重和算法，能够跟随市场流动性和资金容量配置严格跟随市场走势的指数基金。从模拟压力测试结果可以看出，以ETF形式配置指数基金的收益情况可以和和讯商品/期货指数的走势基本吻合。

　　其次，首次提出了“期货指数”的概念。和讯期货指数不再简单根据大宗商品来计算指数值，而是结合商品期货盘面和金融期货盘面，直接从期货市场取得数据，能够综合反应期货盘面的交易特征。

　　再次，指数编制过程采用了流动性限制模式，充分考虑在指数配置交易时的市场流动性特征，紧密跟随市场的资金配置与资金流向；同时，在期货特有的换月基差的处理方式上，进行了复权处理，解决了由于基差变化导致的指数超额波动问题。

　　另外，和讯商品/期货指数涵盖面广，既有能够观察单个品种长期投资收益的单品种指数，又有反映商品期货市场整体涨跌幅度的和讯商品指数，还有适合跟踪投资的和讯商品交易指数和和讯期货交易指数。后期随着国债期货、期权交易的推出，我们还会设计更多契合市场交易的指数。

　　三、和讯商品/期货指数种类

　　（一）和讯单品种指数HI

　　由于期货各合约的存在都是有一定时间限制的，每当换月的时候走势图上往往出现大量的跳空缺口，这不利于投资者去判断长期投资该品种是否能取得正收益，也不利于程序化交易者做策略模型的检验，所以为每一个品种编制一个能反映该品种长期投资收益的指数，对广大投资者都有帮助。

　　1、基期。以该品种上市日期作为基期，基准指数为1000点。

　　2、换月方式。每当主力合约切换时（判断条件为有合约持仓量连续两天大于当前主力合约），采用国际通行的五天移仓法，每天平均移仓一部分，以确保指数曲线比较平滑，这也符合大资金的移仓习惯。

　　（二）和讯商品指数HCMI