湘财证券首席经济学家李康：过度看空中国经济没说服力

原标题：2020首席展望｜湘财证券李康：过度看空中国经济没说服力

摘要

【湘财证券首席经济学家李康：过度看空中国经济没说服力】李康：“我们对经济形势评价的关键词是‘外圆内方’。外圆即‘斗而不破’，内方是‘坚持改革’。但无论如何，短期内或者说准确地定焦在2020年度的话，中国经济仍旧处在世界大经济体的中高增长率国家的前列，过度看空中国经济的观点是没有说服力的。”（澎湃新闻）

　　2019年沪深股指上涨表现亮眼，实现“慢牛”。

　　2020年A股市场是否会延续2019年的上涨走势？近日，澎湃新闻记者陆续采访了一批行业首席分析师、经济学家等，回顾2019年市场，展望2020年行情。今天刊发的是对湘财证券首席经济学家、副总裁兼研究所所长李康的专访。

　　李康认为，2020年的宏观经济环境，下行压力还是存在的，内外部环境也较为复杂。

　　“我们对经济形势评价的关键词是‘外圆内方’。外圆即‘斗而不破’，内方是‘坚持改革’。但无论如何，短期内或者说准确地定焦在2020年度的话，中国经济仍旧处在世界大经济体的中高增长率国家的前列，过度看空中国经济的观点是没有说服力的。”

　　政策方面，李康表示，我国仍有较大的货币和财政政策空间，会在降低实体经济融资成本的同时提高财政投资效率，一些高景气如5G、新能源汽车等行业支持政策的出台，也将会对经济产生一定的拉动作用。

　　此前李康曾提出，2020年的资本市场会比宏观经济更乐观一些。他在接受澎湃新闻记者专访时解释，资本市场虽然以宏观经济作为基本面的锚，但是两者的节奏却不一定相同。因为资本市场的表现除了经济基本面的因素之外，还有市场预期、宏观政策等影响因素。

　　“资本市场作为实体经济直接融资的重要渠道，在我国经济转型的过程中将发挥越来越重要的作用。同时，改革红利也将持续释放，虽然对经济的影响是一个中长期的过程，但短期将会极大提振资本市场的信心。”李康进一步解释称。

　　另外，我国资本市场对外开放的进程持续推进，考虑到我国经济占全球经济的体量，李康认为，外资的持续流入将会是一个长期的过程。

　　“同时，在全球优质资产逐渐稀缺的时候，我国经济仍然保持着中高速增长，资本市场中的一些优质的白马标的相较美股来说估值并不高，仍具有较高的吸引力。”李康最后表示。

　　以下为李康接受澎湃新闻记者专访的问答全文：

　　澎湃新闻：展望2020年的宏观经济环境会怎么样？是否继续面临下行压力？要注意来自哪些方面的风险？

　　李康：展望2020年的宏观经济环境，不可否认下行压力还是存在的。我们将三驾马车拆分来看，出口方面，虽然中美第一阶段经贸协议签订，但并不能说中美经贸关系的不确定性已经解除，2020年上半年对美出口可能会受益于第一阶段协议的签订，但因为2020年是美国大选年，第二阶段的谈判可能更具挑战。从外部环境看，主要发达经济体12月的PMI再次回落，2020年经济增速较2019年可能仍会进一步放缓，因此外部需求可能还是趋弱，所以从出口项来看明年基本属于弱势平衡的一个状态。

　　消费方面，已经成为拉动我国经济增长的最重要的力量，对GDP累计同比贡献率超过60%。作为慢变量，消费一方面决定了我国增长的韧性，另一方面也难在短期对经济产生较大的拉动作用。我国居民部门高企的杠杆率仍然会对消费形成制约，从主要的消费品来看，房地产销售低位震荡使得地产后周期消费难见大幅回升，乘用车销售在2019年低基数的基础上降速趋缓。因此，2020年消费大概会是震荡筑底的走势。

　　投资方面，2019年经济的韧性主要来自房地产投资，随着竣工面积和新开工面积逐渐收敛，而土地出让维持在低位，2020年的房地产投资大概率会在趋势上出现缓慢下行。基建投资会是2020年稳增长的一个重要工具，但是考虑到资金和项目因素，增速虽然会较2019年上升，上升幅度可能仍会受限。制造业投资2019年维持在低位震荡的水平，趋势性的回暖可能还需要等待下游需求的复苏及企业利润的逐步回升。