恒越研究精选混合型证券投资基金2019年第4季度报告

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恒越研究精选混合型证券投资基金

2019 年第 4 季度报告

2019 年 12 月 31 日

基金管理人：恒越基金管理有限公司

基金托管人：宁波银行股份有限公司

报告送出日期：2020 年 1 月 21 日

§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人宁波银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2020 年 1 月 8 日复核了本报告中

的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2019 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 恒越研究精选混合

场内简称 -

交易代码 006049

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2018 年 7 月 4 日

报告期末基金份额总额 11,535,387.35 份

本基金在严格控制风险的前提下，通过深度基本

投资目标 面研究，主要投资于具有核心竞争力且估值合理

的优质上市公司股票和优质债券，追求长期稳健

的资产增值。

1、资产配置策略

本基金通过对国内外宏观经济环境、国家经济周

期、财政货币政策、证券市场流动性等因素综合

分析的基础上，结合市场上各大类资产的估值水

平及市场情绪的比较分析，评估各类别资产的风

险收益特征，适度调整基金资产在股票、债券及

现金等大类资产之间的配置比例。

投资策略 2、股票投资策略

A 股市场和港股市场的优势行业具有差异性和互

补性，本基金将充分挖掘资本市场互联互通资金

双向流动机制下 A 股市场和港股市场的投资机

会。本基金将通过内地与香港股票市场交易互联

互通机制投资于香港股票市场，不使用合格境内

机构投资人(QDII)境外投资额度进行境外投资。

本基金主要采用“自下而上”的深度基本面研究，

从上市公司的行业发展前景、核心竞争力、盈利

增长的可持续性、公司治理结构等方面进行全面

深度研究，结合实地调研，注重“风险收益比”

和“预期差”，精选出具有长期投资价值的优质

上市公司股票，并不断审视及动态优化组合配

置。

（1）行业发展前景

公司所处的行业是否符合新经济发展方向，新经

济体制下是否受益于改革红利，并且公司在所在

行业中具有明显的竞争优势。

（2）核心竞争力

本基金对公司核心竞争力的考察主要分析公司

的品牌优势、销售渠道的拓展性、资源优势、技

术创新能力和竞争环境等因素。

品牌优势：分析公司是否在所属的行业已经拥有

较高的市场份额，是否有良好的市场知名度和较

好的品牌效应，是否处于行业龙头地位。

销售渠道的拓展性：分析公司在销售渠道及营销

网络等方面是否具有竞争对手在中长期时间内

难以模仿的显著优势。

资源优势：分析公司是否拥有独特优势的资源，

是否在某些领域拥有独占性的优势。

技术创新能力：分析公司的产品自主创新情况、

主要产品更新周期、专有技术和专利、对引进技

术的吸收和改进能力。

竞争环境：分析公司所在行业的内部竞争格局、

公司议价能力、公司规模经济、替代品的威胁和

潜在竞争对手进入行业的壁垒等因素。

（3）盈利增长的可持续性

结合公司所处行业的特点和发展趋势、公司背

景，从财务结构、资产质量、业务增长、利润水

平、现金流特征等方面考察公司的盈利能力，专

注于具有行业领先优势、资产质量良好、盈利能

力较强的上市公司。

本基金不仅关注公司的盈利能力，同时也关注公

司盈利的质量，包括公司盈利的构成、盈利的主

要来源、盈利的可持续性和可预测性、公司盈利

模式和扩张方式等方面。

（4）公司治理结构分析

本基金主要从公司股权结构、公司组织架构、信

息披露的质量和及时性、激励机制的有效性、关

联交易的公允性、公司的管理层和股东的利益是

否协调和平衡、公司管理层的素质和能力等方

面，对公司治理水平进行综合评估。

（5）估值分析

本基金将根据上市公司所处行业、业务模式以及

公司发展中所处的不同阶段等特征，运用相对估

值指标和绝对估值模型相结合，并通过估值水平

的历史纵向比较和与同行业、全市场横向比较，

评估上市公司的投资价值和安全边际，选择股价

尚未反映内在价值或具有估值提升空间的上市

公司。

3、债券投资策略

在保证资产流动性的基础上，通过对宏观经济、

货币政策、财政政策、资金流动性等影响市场利

率的主要因素进行深入研究，结合新券发行情

况，综合分析市场利率和信用利差的变动趋势，

采取久期调整、收益率曲线配置和券种配置等投

资策略，在控制各类风险的基础上，把握债券市

场投资机会，以获取稳健的投资收益。

4、资产支持证券投资策略

本基金通过对市场利率、资产支持证券发行条

款、支持资产的构成和质量、提前偿还率、风险

补偿收益和市场流动性等因素的综合分析，在严

格控制风险的基础上进行投资，以获得稳定收

益。

5、可转换债券、可交换债券投资策略

可转换债券、可交换债券兼具权益类证券与固定

收益类证券的特性，具有抵御下行风险、分享股

票价格上涨收益的特点。本基金对可转换债券和

可交换债券的选择主要通过结合其债性和股性

兼具的特征，在对公司基本面和转债条款深入研

究的基础上进行估值分析，投资于公司基本面优

良、具有较高安全边际和良好流动性的标的，以

获取稳健的投资回报。

6、中小企业私募债投资策略

本基金对中小企业私募债的投资主要从“自上而

下”判断景气周期和“自下而上”精选标的两个

角度出发，结合信用分析和信用评估，同时通过

有纪律的风险监控实现对投资组合风险的有效

管理。

7、股指期货投资策略

本基金在进行股指期货投资时，将根据风险管理

原则，以套期保值为主要目的。通过对证券市场

和期货市场运行趋势的研究，结合股指期货的定

价模型寻求其合理的估值水平，采用流动性好、

交易活跃的合约品种，与现货资产进行匹配，通

过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操

作，以达到降低投资组合整体风险的目的。

本基金还将充分考虑股指期货的收益性、流动性

及风险性特征，运用股指期货对冲市场系统性风

险、大额申购赎回等特殊情形下的流动性风险。

8、权证投资策略

本基金将通过对权证标的证券进行深入研究的

基础上，结合权证定价模型评估其合理价值，并

充分考量可投权证品种的流动性等因素，在有效

控制风险的前提下进行投资。

业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×55%+中证香港 100 指数收

益率×20%+中债总全价指数收益率×25%

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水

平高于债券型基金及货币市场基金，低于股票型

风险收益特征 基金，属于具有中高风险收益特征的基金品种。

本基金除了投资 A 股外，还可根据法律法规规定

投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及香港

市场的风险。

基金管理人 恒越基金管理有限公司

基金托管人 宁波银行股份有限公司

下属分级基金的基金简称 恒越研究精选混合 A/B 恒越研究精选混合 C

下属分级基金的场内简称 - -

下属分级基金的交易代码 006049 007192

下属分级基金的前端交易代码 006049 -

下属分级基金的后端交易代码 006050 -

报告期末下属分级基金的份额总额 11,533,422.98 份 1,964.37 份

下属分级基金的风险收益特征 - -

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（ 2019 年 10 月 1 日 － 2019 年 12 月 31 日 ）

恒越研究精选混合 A/B 恒越研究精选混合 C

1．本期已实现收益 -241,974.55 -8,851.91

2．本期利润 1,517,627.05 36,053.39

3．加权平均基金份额本期利润 0.1019 0.0787

4．期末基金资产净值 13,099,747.15 2,228.16

5．期末基金份额净值 1.1358 1.1343