中国巨石:关税提升对公司影响有限,美国子公司投产填补出口订单空缺

事件:近期,美国政府宣布,自 2019年 5月 10日起,对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由 10%提高到 25%,公司的玻纤产品也位列其中。

    维持“审慎增持”评级。从当前对美销售来看,2018年中国巨石销往美国市场的产品仅占公司总销量的 7-8%(估计大约 12-13万吨),对公司总体业绩影响仍然可控。此外,巨石美国年产 9.6万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线已于 2019年 5月 18日正式点火,后续生产的产品可直接供应美国当地市场,新产线产能若完全释放,可基本填补公司对美出口的空缺。

    中国巨石是玻纤行业龙头企业,公司在成本控制、产品品质等方面具备较强优势,盈利能力行业领先。2019年一季度以来玻纤价格已初步企稳,公司新产能、国际化布局不断推进,单季度业绩环比回复增长态势。当前玻纤行业下游高端应用领域正快速拓宽,而公司依托研发优势持续调整客户、产品结构,长期仍然具备可观成长空间。我们调整公司盈利预测,预计 2019-2021年摊薄 EPS 分别为 0.68、0.79和 0.93元,维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示:行业竞争加剧的风险;公司项目建设进度慢于预期的风险。