棕榈油期货上涨空间有限 追高需谨慎

国际豆类涨势乏力

豆油是国际油脂板块中第二大油脂品种，对油脂供需水平有着较大的影响，近期国际豆类市场利多难觅，美豆反弹乏力，无法给棕榈油带来利多支持。目前美豆已经收割完毕，产量基本定型，由于播种面积下降，今年美豆有所减产。但由于期初库存巨大，2019/2020年度期末库存仍处于较高水平。随着降雨增多，南美大豆播种进度加快，在播种面积扩大的情况下，南美大豆丰产概率提高。美豆大概率维持宽幅振荡，而美豆油供应充裕，无法维持持续性上涨行情，将会掣肘棕榈油涨势。

国内棕榈油供应尚显充裕

随着元旦、春节的临近，目前国内处于油脂消费旺季，下游小包装生产商集中备货，豆油和棕榈油需求增加。但目前沿海地区油厂豆油和棕榈油等油脂库存较为充裕，不存在短缺风险，也将限制油脂涨幅。据监测，截至上周四，全国港口食用棕榈油库存总量为72.35万吨，较上月同期的65.68万吨增加6.67万吨，增幅为10.15%，较去年同期的44.82万吨增加61.4%，也高于5年均值54.63万吨。随着进口大豆不断到港，压榨利润恢复，近期沿海油厂大豆压榨量上升，豆油产出增加，有望改变国内油厂豆油库存持续下降的局面。据监测，截至12月20日当周，国内大豆压榨开机率继续回升，全国各地油厂大豆压榨总量为185.65万吨，周环比增加18.95万吨，增幅为11.36%。据预计，接下来的两周压榨量分别将回升至188万吨和190万吨。相应地，豆油产出量将趋于增加。

综上所述，棕榈油主产国出口不畅，将使得库存下降幅度低于预期；国际豆类基本面乏善可陈，无法助力棕榈油涨势；而国内油脂库存仍高，暂时无短缺之虞，被动跟涨态势明显。仅凭主产国的生物柴油概念炒作支撑，棕榈油涨势恐难走远。