股指日报：市场大幅反弹 中期行情趋于向好

市场行情

    A 股三大股指今日延续上攻态势，收盘涨幅都在1%以上，沪指收复3000 点大关，创业板指重上1800 点并且创出2018 年6 月以来新高。市场成交量继续放大，两市合计成交超过7500 亿元。

    行业板块全线上扬，券商、银行、保险、信托等金融股大涨。具体来看，沪指收盘上涨1.27%，收报3022.42 点；深成指上涨1.45%，收报10306.03 点；创业板指上涨1.20%，收报1801.62 点。

    11 月主要经济指标回升，终端需求缓中趋稳、工业生产有所改善，库存周期接近底部拐点，有助加固经济韧性表现。基建受铁路投资略有拖累，明年有望回暖；房地产前端投资降速意味着后续存在下滑风险；制造业投资乏力现状未改；购物节刺激了消费需求释放，地产后周期产品可能是回暖主线，基本面弱复苏仍在继续，整体来看经济增长动能仍在预期内的逐步企稳过程中。

    中美贸易第一阶段协议的达成可能有助于缓解经济增速下行压力，但政策反复强调“做好自己的事”，预计逆周期政策仍将关注国内经济情况适时、适当调节，以托底经济增长。风险偏好方面市场短期将维持一定热度，但同时也要警惕市场出现利好兑现行情，虽然中长期依然向好但短期要注意节奏。

    宏观基本面

    12 月10 日，央行公布11 月金融和社融数据：11 月新增人民币贷款1.39 万亿，人民币存款增加1.31 万亿，新增社融1.75万亿，余额增速10.7%，M2 增速8.2%。

    新增信贷高于预期，企业中长贷稳健改善。11 月新增信贷1.39 万亿，同比多增1400 亿，高于预期1.15 万亿。其中：企业中长贷新增4206 亿，同比多增911 亿，延续8 月以来稳步改善态势；新增企业短期融资同比基本持平，显示10 月的收紧是暂时扰动，符合年内的震荡趋势；居民中长贷同比小幅多增298 亿，购房需求延续稳定。

    11 月新增社融1.75 万亿，同比多增1458 亿，同样高于预期的1.5 万亿。对实体贷款同比多增1331 亿；表外融资合计减少1061 亿，同比少减831 亿，表外融资收缩速度持续放缓；企业债券净融资同比少增1222 亿；地方政府专项债11 月尚未提前发行，净融资同比小幅多增331 亿。11 月社融存量同比10.7%持平前月。

    居民存款波动财政存款少减，M2 增速暂时性回落。11 月M2 同比8.2%，增速回落0.2 百分点，M1 同比则小幅回升0.2 个百分点至3.5%。分结构看，居民存款同比少增4940 亿元，低基数下财政存款同比少减4192 亿，构成拖累主因。但非金融企业、非银存款同比分别多增1321 亿元、3854 亿元，显示企业流动性边际改善。

    综合来看，11 月企业中长期贷款延续了8 月以来的稳定多增格局，而导致10 月信贷收缩的短期融资被证明仍是单月扰动，信用环境的改善仍在持续，有望对2020 年上半年基建投资、制造业投资形成支撑，中期来看不宜过于悲观。