白糖周报：国际市场趋紧郑糖跟涨

行情回顾：

    1. 国际市场方面，12 月27 日ICE 11 号糖3 月合约当周收盘价为13.53 美分/磅，较上周同期跌0.02 美分/磅。截至12 月27 日，巴西糖配额内到港含税价为3571 元/吨，配额外到港含税价（85%进口关税）为5531 元/吨；泰国糖配额内到港含税价为3673 元/吨，配额外到港含税价为5689 元/吨。

    2. 国内市场方面，12 月27 日白糖2005 合约收盘价5498 元/吨，较上周五上涨34 元/吨，当周白糖2005 合约与2009 合约价差为-20 元/吨，较上周五回升29 元。现货方面，当周国内主产区白砂糖南宁报价5698 元/吨，较上周五上涨93 元/吨，昆明均报价5695元/吨，较上周五上涨10 元/吨，主销区日照白砂糖均报价5830 元/吨，较上周五下跌50 元。

    3. 截至12 月27 日，郑交所白砂糖仓单数量为500 张，较上周五增加500 张，有效预报数量为4030 张，较上周五增加1130 张，周五有500 张预报转仓单。

    逻辑分析：

    4. 外盘原糖方面，市场继续关注印度压榨进度缓慢，泰国干旱同样引起市场担忧。巴西泰国印度出口形势总体良好，随着糖价上涨，印度对周边国家出口竞争力增加，印度在国际原糖13-15 美分具有较强的出口动力，将竭尽全力加大出口。当前是泰糖及印度糖出口旺季，市场随出口转好逐步预期2019-20 榨季缺口。CFTC 持仓数据显示基金净多增量较快，基金空翻多显著，原糖期价或趋于震荡上行；5. 内盘郑糖方面，市场关注霜冻影响，降息预期带动商品价格整体上涨。现货总体跟涨有限，新糖上市补充供应。本榨季进口管制、走私打击严厉的整体态势未变，国内仍有采购进口糖的要求，惨淡经营多年的糖厂在旺季具有一定挺价意愿。

    交易建议：

    中性偏多，资金考虑国际糖市场缺口国内需要进口糖，降息预期下市场心态较好，推涨意愿较强，多单可考虑继续持有。

    风险因素：

    国内政策变化、雷亚尔汇率、原油价格、异常天气