冷轧：低库存持续 市场走势存悬念

【导语】随着春节临近，冷轧市场交投逐渐沉寂，商户的操作意愿降低，此背景下不断降低的库存支撑冷轧板卷行情持续高位，2020年1月份中下旬行情会怎样发展，库存情况会出现怎样的变化？

2019年冷轧板卷库存先增后持续降低，年内虽有反弹表现但未影响大致趋势（具体走势如下图所示），通过卓创资讯周度跟踪的冷轧板卷库存情况来看，近3月来，冷轧库存持续大幅度低于2018年同期水平，因此导致了冷轧板卷市场长期缺货的表象，对近来冷轧市场行情形成极大支撑。

近三年春节前后的库存详细数据来看，2019年2月1日库存109.04万吨，节后2月15日库存118.36万吨，节前两周25日、18日库存均为105.35万吨，2020年1月3日库存102.48万吨。从走势图上可以看出2019年春节前库存的涨速较快，春节期间累计增加库存9.32万吨，增幅8.54%，2018年春节期间库存累计增加9.66万吨，增幅9.11%，2017年春节期间库存增加9.66万吨。故大致可预计2020年春节期间冷轧库存亦将增加9万吨以上。

当前市场行情方面，目前冷轧板卷市场，贸易商以市场缺货为依托，保持了较强的挺价意愿，但目前冷轧市场成交表现并不乐观，一则受到市场缺货，规格需求匹配困难制约，一则终端工厂逐渐有休假表现，实际需求不佳。而目前冷轧市场存在一个与往年不同的矛盾，即今年冷轧板卷处于交投清淡的时间较往年更长，个别市场价格更高，因此市场风险长期积累，贸易商操作难度更高。

综合来看，目前冷轧板卷库存仍未有明显的增加迹象，其主要原因是钢厂供给压力小且贸易商订货不积极而非市场需求火爆导致，但市场表现往往复杂多变，无论贸易商订货如何压减，总不希望将已有的市场让出，而1月份中下旬行情方面，或难以受到市场上各类信息影响而发生较大变化，因为根据与贸易商的沟通上看，下周开始市场上贸易商便逐渐有放假离场的计划，随着市场参与者的减少，交投将进一步减弱，市场行情的涨落将逐渐失去意义，但需注意年底可能出现的翘尾现象，而库存方面，从目前的基数来看，春节期间库存增量只要不超过10万吨，节后短期市场就不会有突然暴跌的风险，具体变化带来的影响等春节后另行详细探讨。