大商所：积极准备商品指数期货和指数期权

　　和讯期货消息 2018年12月1日-2日，由中国期货业协会、深圳市人民政府主办的第十届四中国(深圳)国际期货大会在深圳召开。本届大会以“服务实体促发展 开放共赢创未来”为主题，邀请了国内监管部门领导、国际衍生品领域权威专家、国内知名经济学家、期货专家、现货企业、金融技术公司代表、境内外有代表性的交易所、银行、期货公司、证券公司、基金公司等金融机构代表等就大会主题相关话题发表演讲。12月1日，风险管理与衍生品市场发展论坛召开。大连商品交易所清算部总监胡刚旭出席活动并参与圆桌论坛环节。和讯期货参与全程直播。

大连商品交易所清算部总监胡刚旭

　　胡刚旭指出，大商所近期公布的商品互换试行方案从运作上来看有几个特点。一是可以个性化定制合约条款。客户可以在交易所提供的合约文本框架下自定义合约条款，在到期时间、结算基准、结算方式、结算周期等方面都可以自定义，经过交易双方确认后，该笔合约可以生成并录入系统。二是以交易商为核心，满足企业的个性化需求，由于两个实体企业之间进行衍生品交易在场外主协议签署等方面存在障碍，因此通过交易商可以满足企业风险管理的需求。三是不增加额外的成本，不改变原有的保证金交付方式，企业不用增加额外的清算成本。四是交易所提供的资金托管、盯市、交收、报表等服务，可以满足企业差异化的内部管理需求。

　　下一步，在衍生工具开发方面方面，胡刚旭表示，大商所将继续着力于指数研发，目前，大商所已经自主研发了36只商品期货指数，涵盖不同主题，包括农产品(000061,股吧)、黑色系、化工等都有比较完整的体系。另外，交易所也在积极准备商品指数期货和指数期权，完善整个产品体系。

　　以下为文字实录：

　　主持人：大商所昨天公布了商品互换的规则，这其实也是对于实体企业管理风险提供了一个很好的工具。首先有请胡总介绍一下大商所关于商品互换业务的情况。

　　胡刚旭：与美国芝加哥农产品期货发展背景不同的是，90年代国内商品期货市场建立初期，现货市场体系并不健全。经过20多年的发展，国内期货的品种不断丰富，市场规模逐渐提升。从交易量来看，国内商品期货已经是全球最大的商品期货市场，从持仓市值来看是全球第二大商品期货市场，国内一些商品期货在全球定价体系中的作用越来越大。

　　另一方面，作为全球最大的大宗商品消费大国和贸易大国，随着市场经济的不断发展，国内期货市场高度标准化、工具比较单一的问题越来越不适应企业不断增长的个性化风险管理需求。交易所一方面不断加大品种供给和规则完善，另一方面也在探索新工具和新市场。

　　从国际来看，2008年金融危机后，随着场外市场监管的加强，国际主流交易所在场外市场加大了投入力度，不断为场外可标准化的衍生产品提供集中清算服务和交易服务。

　　从国内来看，国内商品场外衍生品逐渐兴起，场外期权的规模逐渐增大。为了适应市场对个性化风险管理需求，经过几年的筹备，近期大商所向市场公布了商品互换的试行办法。

　　为什么选择商品互换这个领域？一是商品互换本身比较简单，便于客户理解，也是国际市场主流的场外衍生品类型，这些年随着市场的不断变化，又派生出价差互换等多种互换形式。二是复杂产品的定价和风险计量缺乏统一的公认标准，交易所较难提供各方都认可的保证金评估模型和计量方法。三是国内目前较多的场外交易以信用交易为主，当交易所提供中央清算时，需要交易双方缴纳保证金，客户参与意愿不强。四是目前交易所为场外衍生品交易提供集中履约担保缺乏完善的法律基础。四是最后，如果开展集中清算服务，必然需要分层的清算会员制度来逐级管理风险，期货公司等主体目前还缺乏相应的规则依据来开展场外结算服务。

　　近日发布的商品互换试行方案，从运作上来看有几个特点。一是可以个性化定制合约条款。客户可以在交易所提供的合约文本框架下自定义合约条款，在到期时间、结算基准、结算方式、结算周期等方面都可以自定义，经过交易双方确认后，该笔合约可以生成并录入系统。二是以交易商为核心，满足企业的个性化需求，由于两个实体企业之间进行衍生品交易在场外主协议签署等方面存在障碍，因此通过交易商可以满足企业风险管理的需求。三是不增加额外的成本，不改变原有的保证金交付方式，企业不用增加额外的清算成本。四是交易所提供的资金托管、盯市、交收、报表等服务，可以满足企业差异化的内部管理需求。