试错交易：3月5日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品市场先抑后扬板块风格急速分化

　　今日商品指数上涨0.31%，工业品上涨0.42%，农产品上涨0.07%。其中化工板块上涨1.58%，油脂板块上涨1.49%，有色板块上涨0.46%，建材板块上涨0.03%，软商板块下跌0.21%，谷物板块下跌0.40%，饲料板块下跌0.52%，煤炭板块下跌0.91%，原油板块下跌1.40%，贵金属下跌1.96%。

　　2月份全国期货市场成交量达到1.98亿手，同比增长58.05%，成交额高达14.18万亿元，同比增长53.23%，由此可见年后期货市场的活跃度得到了快速的提升。自原油、铁矿石、PTA期货国际化以来，从目前的基础制度和监管能力来看，我国已经具备进一步扩大商品期货市场开放的能力，监管层从政策上也予以强力的支持，这将会对国际市场资金产生较大的影响力和吸引力。

　　今日商品先抑后扬，早盘冲高随后出现回落，没能延续上周五集体火爆的行情，各板块之间的走势也产生分化。化工和油脂板块领涨，贵金属和原油板块领跌，内部表现的不联动使得行情的连续性欠佳。虽然OPEC组织减产协议持续使得原油上周出现了一定反弹，但美原油产量的稳步增长以及全球经济放缓带来的原油需求下滑，导致市场担忧情绪不断，对原油价格形成较大压制。美国宣布对2018年9月起加征关税的中国进口商品不提高税率，中美贸易关系的暂时缓和使得全球避险情绪降温，贵金属应声下跌。目前政策对商品价格的影响加大，使得盘面走势极不稳定，建议投资者降低盈利预期，日内多锁定利润。

　　第二象限（交换象限）——量能扩张板块轮动资金借势大盘上攻

　　今日两市延续多头趋势，跳空高开后收阳。截至收盘，沪指上涨1.12%报3027.46点；深证成指上涨2.36%报9284.42点；中小板指上涨2.26%报6074.02点；创业板指上涨3.31%报1593.26点。沪深两市成交11.3亿手，总成交额为10413.5亿元。今日主力净流出72.9662亿元，而今日北向资金（沪港通加深港通）实现净流入39.79亿元。

　　地方债发行开始出现温和减速迹象。据最新数据统计，今年2月份，全国共发行地方债82只，合计额度为3641.72亿元，相较于1月份的4426.68亿元小幅下降。地方债市场的融融暖意，始于去年下半年，源于政策铺路。去年8月份，财政部发文要求加快地方专项债发行进度，指导地方债利率较基准至少上浮40个基点。此后，地方债市场便如火如荼，去年9月份更是迎来发行高峰，发行规模为6713.23亿元，一举超过去年前8个月的累计发行量。019年迎更大规模减税降费深化增值税改革是重点，减税降费措施对激发市场活力、降低企业负担发挥了重要作用。财政部、国家税务总局等部门相关负责人都表示，2019年将实施更大规模的减税降费。

　　回到盘面，指数K线延续上涨势头，今日虽然冲高回落，但依旧大幅收阳，总成交量不俗，有继续延续趋势迹象；两市共140只个股涨停，0只跌停；农林渔牧、环境保护、船舶重工等行业板块大涨；板块轮动迹象明显，预计主力资金将借市场时的热度进行一番炒作，后市其他行业板块可能还会有更好的表现。

　　第三象限（资源象限）——股权市场高速增长科创板制度落地

　　截至19年1月，中基协已备案私募基金规模12.74万亿，较18年12月减少370.9亿元，环比下降0.29%，从上图可以看出1月私募证券投资基金与其他私募基金规模大幅减少，环比下降接近5%，而私募股权基金与创业投资基金则大幅上涨，环比上涨3%左右，同比分别上涨21.59%与43.61%。股权市场1月重新回到高速增长阶段，这与我们之前的判断一致。

　　从18年下半年开始，一系列刺激创投政策出台。在大经济周期下，股权投资作为经济增长的基础发力点，政府对其重视程度可见一斑，这与我们全域资产管理模型得出的结论一致。年前，科创板自提出仅仅经历3个多月时间即正式发布征求意见稿，并于近日结束了征求意见，高新技术行业注册制的时代即将到来。与此同时，年后市场重拾信心，各类资产价格快速上涨，18年低迷的经济或迎来春天，我们对于创投行业的增长潜力持有乐观态度。