油脂期货晨报：年前备货旺季 豆油多单继续持有

　　上周马来月度供需报告显示去库不及预期，12 月上半月出口数据继续下滑，加之马来将于明年1 月加征出口关税。印度SEA 称，该国11月棕榈油进口为67.19 万吨，为2018 年7 月以来最低。低于去年11 月棕榈油进口的69.18 万吨，同时低于今年10 月的77.86 万吨，利空马盘走势，短期内马盘棕榈油有可能将出现回调。不过国内棕榈油进口利润持续贴水，在利润修复过程中连棕油可能背离马盘走势继续抬升。

    　　豆油方面，在猪瘟疫情影响下油厂开工率明显低于往年，截至上周豆油库存已降至99 万吨，油厂挺价惜售，豆油走势逐渐强劲。尽管周五夜间消息显示中美已达成第一阶段经贸协议，中美关系有所缓和，并称随后将大幅增加美国农产品进口，但这对豆粕影响要重于豆油，本周豆粕大概率表现承压，在油粕跷跷板的作用下豆油仍有上涨动力。

    　　美国NOPA 周一发布月度报告，称11 月NOPA 会员压榨1.64909 亿蒲式耳大豆，低于上月的1.75397 亿蒲式耳，及去年同月的1.66959 亿蒲式耳，此数据也低于交易商此前预估的1.72032 亿蒲式耳。11 月末美国豆油产量为19.01493 亿磅，库存增至14.48 亿磅，低于去年同期的14.84 亿磅，数据中性偏多，支撑美豆油走势。

    　　操作建议

    　　操作上，近期马盘缺乏继续上行的提振，单边做多棕榈油风险较大，可选择做多基本面更好的豆油。油粕比方面，短期在中美关系缓和的背景下，可继续做多油粕比。跨品种方面，豆棕价差多单继续持有。