建信期货：铁矿石期货进入筑底阶段 后市或再度走强

　　一、现货价格大幅回落，做多风险明显释放

　　图1：普氏铁矿石价格指数：美元/吨

　　数据来源：Wind，建信期货研究中心

　　图2：主要市场热卷现货价格：元/吨

　　数据来源：Wind，建信期货研究中心

　　7月3日至8月28日，62%普氏铁矿石价格指数触顶至126.35美元/吨后，已大幅回落42.85美元/吨或33.9%。同期青岛港61.5%品位PB粉和61%品位麦克粉价格分别自906元/吨和892元/吨，大幅下跌216元/吨和222元/吨，至690元/吨和670元/吨，跌幅分别为23.8%和24.9%。铁矿石现货价格大幅回落，使得后市做多风险已明显释放。

　　二、唐山与河北高炉开工率明显回升，全国高炉开工率维持较高水平，7月中旬重点钢企粗钢日均产量环比小幅上升，但预估全国粗钢日均产量小幅创下5月中旬以来新高

　　6月21日至8月23日，唐山与河北高炉开工率经历“过山车”走势，分别自69.57%和66.03%，大幅回落至55.07%和54.29%，随后再度走高至70.29%和61.59%。同期全国高炉开工率自71.13%小幅回落至68.23%，仅下降2.9个百分点，仍维持2017年11月开始采暖季限产以来的较高水平。

　　中钢协公布的7月中旬重点钢企粗钢日均产量和预估全国粗钢日均产量分别为201.76万吨和284.38万吨，较7月上旬分别上升0.4万吨或0.20%以及0.22万吨或0.08%，7月中旬重点钢企粗钢日均产量环比小幅上升，但预估全国粗钢日均产量小幅创下5月中旬以来新高。

　　图3：全国、河北及唐山高炉开工率：%

　　数据来源：Wind，建信期货研究中心

　　图4：重点钢企和预估全国粗钢日均产量：万吨

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　　三、5月中旬以来钢材下游需求明显下滑后逐步回升，7月底以来钢材和铁矿石期现货价格大幅下滑，由于原料期货跌幅大于钢材期货跌幅，钢厂盘面利润有所回升

　　图5：上海终端线螺采购量：吨

　　数据来源：Wind，建信期货研究中心

　　图6：钢厂盘面利润：元/吨

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　　3月22日至4月4日当周，上海终端线螺采购量主要在35750-39600吨之间徘徊；4月12日当周，上海终端线螺采购量突破3月15日高点至43670吨，逼近2018年4月27日当周高点45371吨；但随后至4月30日大幅回落至14750吨；5月10日当周快速恢复至41500吨，5月17日至31日三周再度下滑至15600吨；6月6日至8月23日十二周回升至32500吨，显示5月中旬以来钢材下游需求明显下滑后逐步回升。

　　6月下旬，邯郸和唐山相继发布环保限产通知，以2001合约计算的（下同）钢厂盘面利润快速回升至6月28日的238元/吨。但其后钢厂利润再度被铁矿石价格走高侵蚀。7月1日至30日，钢厂盘面利润大幅下滑至16元/吨。7月底以来钢材和铁矿石期现货价格大幅下滑，由于原料期货跌幅大于钢材期货跌幅，钢厂盘面利润有所回升。截至8月29日收盘，钢厂盘面利润较6月28日收盘时的238元/吨收窄129元/吨或54.2%，至109元/吨。

　　四、4月初以来港口铁矿石库存大幅回落后低位徘徊，去年4月中旬以来钢厂铁矿石库存可用天数大幅走高后“腰斩”，近4周进口铁矿石发货量明显回升，但到货量降幅较大

　　图7：港口铁矿石库存与疏港量：万吨

　　数据来源：Wind，建信期货研究中心

　　图8：大中型钢厂铁矿石库存可用天数：天

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　　4月4日至8月23日，全国主要港口铁矿石库存自14843.43万吨大幅回落并探低至11413.51万吨后低位徘徊，随后小幅回升至11984.33万吨，总体降幅达2859.1万吨或19.3%。2018年4月中旬以来，国内大中型钢厂铁矿石库存可用天数自21天震荡走高至今年1月25日当周的33天后明显回落，8月下旬至27天，钢厂铁矿石库存基本上“腰斩”。