IPO日报：恒辉安防被突击掏空 新宇药业频踩IPO禁区

84.15% 2019年IPO过会率大幅提升

2019年1月1日-12月29日期间，发审委审核了164家企业的首发申请，其中138家企业的IPO申请顺利获通过，过会率为84.15%。按照上市板的通过率来计算，相较于主板、中小板而言，创业板的过会率最低。不过，相较于2018年，今年IPO审核整体的过会率明显提高。

虽说过会率明显回升，为了杜绝企业“带病”“带伤”上市，发审委把关严格。据Wind统计，今年以来，8家公司有过被取消审核的经历。截至目前，年内已有74家企业IPO终止审查。今年下半年以来，IPO市场掀起了撤单潮。

今年以来，证监会对信息披露违法违规行为保持高压态势，通过不断提高申请首发企业信息披露的真实性、准确性、完整性，守好入口关，从源头上提升上市公司质量。

【A股IPO】

恒辉安防海外收入超90% IPO前王咸华家族突击掏空公司再圈钱

江苏恒辉安防股份有限公司正在冲击IPO，试图募资大举扩产。不过，恒辉安防存在诸多短板，或将是IPO重要障碍。近年来，公司经营业绩大幅增长，但接近一半的净利润来自政府补助；公司超99%的营业收入来自为海外企业代工，几乎不掌握市场话语权，以贴牌方式进行生产销售。公司财务费用波动较大，存在汇率波动风险。

IPO之前，恒辉安防突击分光了多年积累。除此之外，恒辉安防的股权高度集中且变动频繁，公司实控人为王咸华、姚海霞夫妇及其儿子王鹏。一家三口合计持有公司92%股权，且三人均占据公司董事席位，存在公司治理风险。

靠让利抢市场 法狮龙毛利率远低于同行

早在5月17日，法狮龙就向证监会提交了首次公开发行股票招股说明书，公司拟在上交所主板上市。由于经销商数量过多，法狮龙的客户极其分散。值得一提的是，反馈意见显示，法狮龙旗下的法狮龙品牌在2017年和2018年的经销商新增数量显著大于退出数量。

2016-2018年，法狮龙平均毛利率低于同期友邦吊顶超8个百分点。此外，法狮龙毛利率由2017年的38.63%降低到2018年的35.23%，主营的三种产品毛利率均呈现不同程度的下滑。虽然法狮龙想要通过较低毛利率的定价策略提升市场竞争力，但并没有改变2018年公司营业收入和净利润双降的事实。

新宇药业IPO：毛利率波动明显 频踩IPO禁区

新宇药业是国内抗生素原料药主要生产商之一，据了解，新宇药业主要生产盐酸林可霉素和克林霉素磷酸酯两种原料药。招股书称，若市场形势发生不利变化，公司未能及时调整产品结构，将对生产经营产生重大不利影响，这也是其承认的一项重大风险因素。同时，产品单一性，也会导致企业毛利率明显波动。

值得一提的是，新宇药业的董事会秘书在三年内四次变动，财务总监也在三年内经历了三次更换，且原因均为个人原因离任。在2018年6月20日和21日的GMP飞行检查中，公司因为盐酸林可霉素粗品间的直排效果不佳，房间内的丁醇气味很浓，存在着安全生产隐患等8项一般缺陷，被要求限期整改。同时，公司在研发方面也存在一定问题，与同行业的公司相比较，公司的研发费用明显偏低。

【科创板IPO】

吉贝尔IPO：研发投入4%的药企 无人上社保的供应商

据吉贝尔招股书披露，公司主营业务增长幅度较为不稳定，公司的净利润也是波动起伏较大。报告期内，公司的下游客户较为集中，前五大客户占公司营业收入的份额缓慢增长。除了大客户相对集中，吉贝尔的研发投入也低于行业水平。

吉贝尔一年之间更换了第一大供应商，甚至直接将其“踢出”了前五大供应商名单，背后似乎另有隐情。而企业社保信息显示，该公司成立的近4年里，公司员工数均为0，累计缴纳社保数量为0，疑似为“空壳公司”。

2016年，九泰投资竟还获得一医疗机构执业许可证，有效期自2016年4月1日至2021年3月31日，许可机关为润州区卫生和计划生育委员会，许可内容涉及内科等，但该行政许可似乎与其主营业务并不相关。

核心产品市占率不足3成 三友医疗靠赊销冲业绩？

1月8日，上海三友医疗器械股份有限公司即将上会。招股书显示，三友医疗近99%的产品在国内销售。近年，公司营业收入不断上涨，但其脊柱类植入耗材的市场份额却不足3成。这样的市占率下，三友医疗研发投入落后于同行，未来难保不被其他竞争者赶超。

截至2019年5月31日，红会医院2018年末期后回款比例达56.43%，客户信用良好，应收账款无法收回的风险较小。但该公司赊销比例突飞猛进，报告期内，三友医疗的营业收入有很大一部分来自赊销收入。大客户依赖症逐现、且应收账款过度集中，对三友医疗持续运营或将产生不利影响。

精英数智持续经营能力堪忧 财报现多处会计差错