一位资深“期货人”眼中的棉花期货15年蝶变

　　一个人对一份工作的执着能有多久，10年或是20年？可能对于不少涉及期货行业的人来说，那是一辈子的事。

　　“2002年，我进入期货行业从事棉花期货研究工作，随后转岗市场开拓和产业客服，再后来转做管理岗位，一直到现在成立自己的公司，在长达17年的工作时间里，始终未有脱离棉花圈子。”新疆弈德众诚物产董事总经理王原素在接受《证券日报》记者专访时表示，棉花期货作为我国期货市场上市时间最久的品种之一，既是我国期货市场发展的缩影，也是价格发现和功能发挥的标杆性品种。

　　据悉，棉花期货是我国期货市场治理整顿后上市的第一个期货品种，同时，也是标志着我国期货市场进入稳步发展阶段。自2004年上市以来，棉花期货总体运行平稳，其价格发现和套期保值功能稳定发挥，为政府制定棉花产业政策和企业经营提供了有效的参考依据，对深化棉花流通体制改革起到了积极作用。

　　棉花期货15年蝶变

　　“从我进入期货行业以来，就与棉花期货结下了不解之缘，研究、市场开拓、产业客户服务，即使是转做管理之后，也一直把棉花期货作为重中之重。”王原素以平和的语气告诉记者，“即便离开了期货行业后，也依然围绕着棉花圈子工作。在成立自己的公司后，仍然以棉花为主做基差贸易，可以说，我既是期货人，也是棉花人。”

　　事实上，与王原素同样对期货饱含这种执着精神的从业者并不在少数，有的人可能是10年或20年，有的人可能就是一辈子的事情了。

　　棉花期货作为中国期货市场治理整顿后上市的首个品种，标志着我国期货市场进入稳步发展阶段。2004年上市以来，棉花期货总体运行平稳，其价格发现和套期保值功能稳定发挥，为政府制定棉花产业政策和企业经营提供了有效的参考依据，对深化棉花流通体制改革起到了积极作用。

　　王原素表示，“我见证了棉花期货的成长，也见证了期货市场的发展，可以说，棉花期货就是行业发展的一个缩影。棉花期货的价格发现和套期保值功能，就是期货市场服务产业的有力证明。”

　　在他看来，棉花期货上市15年来，仓单数量从几万吨到目前的近百万吨，交易规模也翻了几番，商业模式从简单的期现套利到含权贸易，参与主体从外商、民营企业和私募到国企央企、纺织企业，市场定价从简单的现货“一口价”到现在的即期、远期点价，可以说，国内棉花期货从一个产业链里的小众市场变成现在管理价格风险不可替代的工具和参照。从这个角度来看，就价格发现、套期保值两大期货市场功能来说，棉花期货的成长非常值得肯定，且有更加广阔的市场空间，尤其是在全球视角下。

　　值得注意的是，棉花期货这些年的发展，促进和推动了产融结合的稳步发展，伴随着棉花产业市场化改革的不断深化，实体与金融，国内与国外，期货和现货，供应和消费这几个维度以期货市场为枢纽越走越近，并产生了良性互补的协同效应和互促作用，使得产业链经受了价格剧烈波动的考验并越来越成熟地发展，这是国内棉花期货市场对整体棉花产业链可持续发展起到的最大的作用。

　　“双十一”行情

　　对价格发现理解更深刻

　　期货特有的价格发现功能充满了无限的魅力，无论是散户还是机构投资者，都是价格发现的受益者和参与者。在王原素看来，只有经历过期货价格的起伏，才能够更深刻的理解价格发现功能。

　　“2016年的双十一行情，市场给我深深地上了一课，应该说，当时不论是期货公司还是参与期货的投资者，风控系统经受的考验是巨大的”，王原素说，参与套期保值的产业客户面对追加保证金，最大的收获就是积累了风险情绪，即：无论是做对冲还是单边，唯一的确定性就来自于不确定性，市场的极限预判是风险管控的基础性动机，而在规模与收益之间找平衡的根本逻辑是风控策略的执行效率。因此，风险一定要分担和转化，产业客户只要分享收益即可；同时，并不是所有的散户都适合直接参与期货市场，但只要分享到期货市场价格波动的收益就足够了，这是我对期货市场发现价格功能的更深刻理解。

　　据悉，棉花期货上市15年来，所取得的成绩既包括价格发现，也为服务目标价格改革与“保险+期货”作出了贡献。

　　从历史运行情况来看，棉花期货市场功能发挥高效，助力我国棉花产业政策落实，促进棉花产业健康发展。2004年以来，棉花期货日均成交量为13.8万手，折合棉花69万吨，日均持仓量达到13.2万手，换手率在1左右，在已上市期货品种中处于较好水平。2016年，我国棉花国储去库存效果良好，棉花期货流动性增加，日均成交量和日均持仓量分别达到33万手和30.4万手，均高于历史平均水平。