奇顺投资：2020年1月7日棉花行情解读

　　奇顺投资：2020年1月7日棉花行情解读

　　棉花上方承压，有望调整下挫。目前纺企库存偏低利于补库，但即时利润仍为负，棉纱价格跟涨动力不足，棉花上涨的持续性取决于下游利润的修复。郑棉的反弹性质属于供需预期边际改善下的修复性上涨，在中国采购美棉数量不明朗的背景下，考虑春节前下游补库时间受限、利润传导疲软，预计春节前郑棉向上修复空间受限，围绕14000元/吨高位振荡概率较大，若下游旺季补库需求好转得到确认，则郑棉期货重心有望抬升至14800—15000元/吨附近。若后期中国采购美棉数量超过50万吨且以轮入为主，郑棉或跟随美棉上行。后市以跟随美棉为主，郑棉期货后市难以走出独立行情，主要以跟随美棉期货走势为主，美棉期货上涨空间取决于中国采购量的大小。从进口形势来看，中国进口配额固定为89.4万吨，滑准税配额发放与否、具体的发放量由国家发改委决定，2018年、2019年发放滑准税进口配额量均为80万吨。中国可相对2018/2019年度多采购46万—57万吨，市场预期采购50万—80万吨，若采购如期实施，美国平衡表将由过剩转为偏紧。如果其他国家进口美棉同比保持不变(条件苛刻)，中国多进口50万吨则消耗了美棉出口和库存同比多增部分，考虑土耳其、巴基斯坦、印度目前美棉签约同比增速较高，合理预期本年度其他国家采购至少增加20万吨情况下，美棉期末库存或将在85万吨(对应美棉期货70—75美分/磅)附近。中国采购若超过50万吨则形成超预期，美棉期货仍有上行空间，否则美棉70美分/磅附近上方空间受限。　　棉花期货操作建议： 棉花期货操作建议：棉花期货近期资金影响， 上冲走高，但周线压力较重， 整体未破，结合棉花供应不佳，操作上不宜过分看涨，操作上高抛低吸为主，以14350-13500之间操作，滚动操作，逐渐移动获利保护。 【本分析仅供参考，盈亏自负】