白银暴跌黄金重挫 贵金属行情结束了吗？

　　来源：证券时报

　　在全球避险情绪有所缓和的背景下，自9月6日开始，涨势如虹的白银开始出现大逆转，连续两日暴跌，COMEX12月白银期货两个交易日最大跌幅达8.6%，而国内沪银12月期货合约两个交易日最大跌幅接近10%。与此同时，黄金价格也大幅回调。不过，央行今日公布的数据显示，中国8月末黄金储备报6245万盎司，环比增长19万盎司，为央行连续第9个月增持黄金储备。

　　截至昨晚收盘，沪银12月主力合约爆跌5.87%，报于4390元/千克，而在此前一个交易日，该合约跌停。沪金12月主力合约跌幅相对较小，昨晚跌幅为1.48%，此前一个交易日大跌3.12%。国际金价价格也同样重挫，COMEX12月黄金价格最新报于1515美元/盎司，离1500关口近在咫尺；COMEX12月白银价格最新报于1827美分/盎司，最低跌至1804美分/盎司，离1800关口也仅一步之遥。

　　此次贵金属下跌主要受国际避险情绪缓和的影响，加之技术面的超买，导致短期出现暴跌。

　　首先，9月5日，中美经贸高级别磋商双方牵头人进行了通话，因此市场对于中美贸易摩擦缓和的预期增强，避险资金开始大幅抛售白银黄金。由于白银近期的涨幅远超过黄金，所以抛售力度也更大，跌幅也更大。

　　昨晚，美国公布的非农数据远不及预期，导致市场对美联储降息的预期增加，黄金白银还有短暂的拉升，但随后又迅速走低，并大幅杀跌。今日凌晨，美联储主席鲍威尔发表了依然看好美国经济前景的讲话，这次讲话可能会缓和看衰经济的预期。

　　鲍威尔在苏黎世发表关于经济展望和货币政策主题的讲话时表示，美联储降息支撑了经济，依然看好经济前景，并不认为美国经济会陷入衰退。他承认美国经济前景面临诸多显著风险和多重挑战，如全球经济增速放缓、贸易政策不确定性和通胀持续疲弱等。他预计这些问题将得到控制，不会成为增长的主要障碍。他重申，美联储将继续采取适当行动，来帮助维持美国经济扩张。市场普遍将其解读为进一步降息的信号。

　　其次，技术上黄金白银出现短期超买，尤其是白银，有调整的需求。短期而言，金价的涨势看起来可能会继续减弱，因此挣扎着上行的情况可能会持续。但由于趋势行情并没有改变，所以技术上多数仍以看多为主，认为逢低买入是最好的策略。

　　本周五，黄金白银大跌已经传导至A股市场，贵金属板块整体下挫。黄金龙头股山东黄金当日下跌5%，白银龙头金贵银业跌近6%，白银有色也跌近5%。由于昨晚贵金属继续大跌，后市A股贵金属板块继续跟随下跌的可能性较大。

　　此前，由于全球经济下滑的预期、全球最大的两个经济体之间的贸易摩擦加剧，导致避险情绪大幅上升，由此导致黄金白银等贵金属出现一次波澜壮阔的牛市行情。

　　值得关注的是，此次牛市行情国内走的更急，涨的更高。实际上，上海期货交易所上市的黄金期货价格较美国COMEX黄金价格更早突破6年新高，从而也率先发动这轮牛市行情。由于黄金的持续大涨，导致金银比不断扩大，资金开始转战白银，从而带动白银价格开始狂飙。不过，当前金银比已经回落不少。

　　自6月初贵金属行情发动开始，截至本周三，美国COMEX12月黄金期货累计涨幅超过20%，COMEX12月白银期货价格累计涨幅更是达到36%；国内黄金白银涨幅有过之而无不及，沪金主力12月合约同一时间内累计涨幅超过27%，沪银主力12月合约累计涨幅同样高达36%，与美国白银涨幅基本一致。由于短期涨幅巨大，目前金银上涨是否会告一段落呢？

　　中银国际期货认为，短线对金价走势判断为震荡偏强，压力位在2013年2月21日低点1555附近，较强的支撑位在1500整数关口。近期金价快速走高、期金市场的看多持仓、以及黄金ETF的需求，都达到了较为极端的状态，金价将面临一定回调风险。从技术面来看，金价在1550-1560区间存在较强的阻力，即2011年到2013年形成的头部颈线位置。

　　从宏观环境来看，国际贸易紧张局势已经兑现了前期最坏的情况，美联储的降息预期也几乎达成普遍共识并计入金价，亚欧市场的黄金价格也正在逼近历史高点，那么金价在上涨到1555的时候，需要提防多头借机获利了结，进而增加金价的见顶风险。不过，整体环境对黄金仍旧有利，黄金的牛市基调没有改变。

　　方正中期期货表示，整体来看，市场处于持续压抑后的释放期，无论中美商贸环境的好转，又或是中国的降准，都给予市场一种“风险消除，应该大肆买风险资产的错觉”，真正的核心避险资产十年期美债收益率从1.47%的底部狂升，也说明了市场的压力释放。这也是在提醒黄金该做好止盈的原因。

　　但从中长线逻辑讲，市场整体的资产荒问题，逆全球化问题，美国经济增速走弱的问题，都没有实质性的解决，因而金银的上涨逻辑还是持续的，黄金白银的大幅回调也难言直接进入调头行情。考虑到9月18号FOMC极大概率降息，维持逢低买入、持续看多的思路。

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