天然橡胶期货已具备做多条件 把握布局多单机会

一方面，橡胶整体供需格局有望改善。另一方面，当前橡胶价格处于低位，后市下跌空间有限。建议投资者在目前价格仍处于低位的情形下，把握布局多单的机会。

天然橡胶产能周期对期价的压制作用边际趋弱，需求下降幅度缩窄，橡胶整体供需格局有望改善。当前橡胶价格处于2004年以来的低位区间，低价下胶农割胶和维护意愿下降，供给端炒作的故事已经展开。供需改善，叠加当前橡胶价格处于低位，后市下跌空间有限，价格上具备一定的安全边际，建议投资者提前把握天然橡胶的做多机会。

产能周期对价格的压制减弱

此前天然橡胶因需求下滑，叠加供给端产能释放，期价一路下行并趋于低位振荡。其间尽管价格在下跌，但我们发现供给方面出现一定的边际变化，供给逐步由宽松转向边际趋紧。产能周期方面，ANRPC天然橡胶种植面积增速最近3年在0%左右波动，新种植面积处于历史低位，产能周期对期价的压制相对以前边际减少了。2019年天然橡胶开割面积处于高位，但产量却呈现下滑。据ANRPC数据，2019年1—7月全球天然橡胶产量为703.9万吨，相比2018年同期的759.1万吨下降7.3%。产量下降的背后除了天气因素扰动外，价格长时间处于低位导致割胶意愿和维护意愿下降，进而引发病虫害传播损坏产量也是主因。

虽然2019年四季度橡胶价格的重心有所抬高，但整体仍处于2004年以来的低位区间。若橡胶价格低迷的态势持续时间愈长，前述产量下降的逻辑将愈加充分，如果再考虑到不确定性的天气因素，橡胶供给端炒作的故事已然展开。