和讯期货大赛名词解释：业绩评级

　　国内期货基金蓄势待发，借鉴国外成熟的期货基金评价体系来构建国内的期货基金评价框架有利于投资者选取适合自己风格的期货基金。评价体系分两类，一类是对期货基金整体绩效的评价，以巴克莱商品交易顾问指数(Barclay CTA Index)和瑞士信贷第一波士顿(CSFB)/Tremont 指数为代表，另一类是对单只基金产品的评价，下文简单介绍。

　　期货基金指数

　　(一)巴克莱商品交易顾问指数(Barclay CTA Index)

　　巴克莱集团(Barclay Trading Group)创建于1985年，是一家主要以期货投资基金为研究和资讯对象的公司，它拥有和创建了巴克莱另类数据库，长期追踪和分析全球大约2000多个管理期货和对冲基金的业绩表现。

　　巴克莱商品交易顾问(Barclay CTA)指数是商品交易顾问绩效的标杆指标，反映期货投资基金企业业绩。该指数所计算的标的是交易绩效至少要满四年以上的商品交易顾问。截至 2008 年为止，该指数计算的CTA 基金标的总共包含 491 CTA 基金。巴克莱商品交易顾问指数年报酬约为13.58%，夏普指标为 0.44。巴克莱商品交易顾问指数报酬率与S&P 500指数的报酬率之相关性为0，与美国债券的报酬率之相关性为0.05，与全球债券的报酬率之相关性为0.16。

　　根据投资对象的不同，巴克莱CTA指数又细分为农产品指数(Agricultural Index)、金融及金属指数(Financial/metal Index)、货币指数(Currency Index)、任意投资指数(Discretionary Index)、综合投资知识(Systematic Index)等几个子指数。巴克莱创建并定期更新18种对冲基金指数和8种管理期货指数。

　　(二)瑞士信贷第一波士顿(CSFB)/Tremont 指数

　　CSFB(Credit Suisse First Boston International)为国际金融机构瑞士信贷第一波士顿，而 Tremont为避险基金指数编制公司，CSFB/Tremont 投资型避险基金指数是由瑞士信贷第一波士顿通过避险基金指数之计算机构与发行公司而产生。

　　该指数是从全球超过6000支避险基金中精选60支而编制，基金选择标准是分别在10 个策略类别中各挑选六支基金，共六十支基金，以资产加权方式计算编制，每月计算指数并每半年再平衡一次。10种策略类别具体是指：可转换债套利Convertible Arbitrage、市场放空Dedicated Short、新兴市场Emerging Markets、市场中立Equity Market Neutral、事件导向Event Driven、固定收益套利 Fixed Income Arbitrage、全球总经Global Macro、多空操作 Long Short、管理期货 Managed Futures、多重策略 Multi Strategy。可以看出，管理期货(MF)是其中一种策略。

　　此外，CSFB/Tremont 投资型避险基金指数并非由基金经理人挑选成分，而是通过一个称为“rule base”的规则来决定其成分基金。所谓rule base，是指在每一个策略类别中挑选资产最大的六支基金。

　　(三)MLM (Mount Lucas Management) Indexes：Mount Lucas管理指数

　　MLM 指数由Mount Lucas Management公司编制，它跟踪处于交易状态的25个投资品种，包括：商品期货、货币期货、利率期货品种，并采用12个月移动平均策略来进行CTA的业绩评估。

　　MLM 指数使用一种简单的跟踪趋势算法，来指示一段可能出现的较大价格趋势的开始。这个算法的目的是捕捉这些趋势所代表的可能收益。如果价格趋势并不跟随这些信号而变化，那么，这些信号可能会是错误的。但是，如果收益是呈正态分布，在算法模型长时间应用的前提下，从统计学的角度来看，价格趋势是会随着上述信号而发生变化的。此外，此算法不仅可用于上升趋势，也可用于下降趋势。

　　对单只期货基金（CTA）的评价

　　（一）常规评定指标

　　1.净利润率

　　净利润率指交易系统在特定时间中，扣除交易成本和交易亏损之后的净获利额度比率（净利润率=净利润/总投入）。这其中应当遵循的基本原则是：任何净利率为负值的交易体系都不能作为实际应用的交易系统。

　　2.胜率

　　胜率又称盈亏比率（胜率=盈利次数/总交易次数）。该比率是反映交易系统所依据的投资理念的主要指标。

　　投资也是一种商业活动，很多著名的投资家都曾经指出，只有当投资人把投资活动当成一种实实在在的商业活动并切实遵循商业活动的游戏规则之后，投资人才有可能真正掌握投资技巧并有效控制自身的心理波动。对于期货交易，大多数投资者所遵循的是“以一次巨大盈利补偿九次小额亏损”的投资理念，这是相当危险的。一个稳定的交易系统，至少应当使盈利次数比率大于50%，即“盈多亏少”。在进行交易结果评估时，如果发现盈利次数少于50%，应当首先检查交易体系的基本策略，看其所遵循的投资理念是否与实际需求相近。