国泰君安：中东黑天鹅起飞，对资本市场影响几何？

伊朗精锐部队“圣城旅”指挥官在美军空袭中罹难，国泰君安宏观团队第一时间发布报告，认为特朗普在大选选情和弹劾双重压力下，在中东会延续对伊强硬政策，而苏莱曼尼的遇袭会更加激起伊朗对美敌对情绪。

但冲突是否持续升级，更多取决于伊朗的应对策略，可从如下方面观察：支持地区反美势力、扩展地区影响力；发展核力量和弹道导弹以及强化在海湾的军事力量等。与此同时，伊朗近些年受美国制裁经济不断下滑，缺乏对美强硬的经济根基。

在资本市场影响方面，美伊冲突持续升级对原油供给端造成影响，是油价短期会否持续上涨的重要因素，但过高油价并不符合美国在中东利益的通盘考量。

根据国君石油石化团队的观点，“预计全年布伦特原油价格中枢落在65-70美元/桶之间，中枢高于2019年。全年原油价格走势呈现两头高，中间低的状态。一季度总体价格偏高”。

尽管美国通胀预期有所修复，但仍较疲弱，库存高企、私人设备投资不确定性较高性，美联储货币政策不会贸然转向。

上世纪90年代以后，发达经济体基本没有持续通胀，“中东地缘紧张—油价持续上升—通胀走高—货币政策收紧—股市下跌”的逻辑线缺乏支撑。反之，中东地缘紧张后，油价、美股、黄金更多同时录得正收益；美元、美债下跌；美伊关系紧张年份，美股往往表现较好。