股指期货专家方世圣：通过期指不可能控制现货

4月19日沪深300股指期货正式上市，A股市场从此进入到双向交易的新时代。然而刚刚诞生才一周的股指期货，就已在A股市场掀起腥风血雨，从上周五的高开低走，到本周的“黑色周一”，再到此后几日的剧烈波动，初生的股指期货已对A股市场产生重大影响。

对此有投资者表示，股指期货放大了市场的利空，加剧了A股波动；也有投资者说，股指期货严重影响了现货走势，带动现货市场暴跌；更有投资者称，股指期货让A股进入了熊市。

面对市场的诸多疑问与困惑，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）在本周三独家专访了具有丰富股指期货经验的上海东证期货高级顾问方世圣先生，就市场关心的热点问题进行逐一解答。

关于交易量

成交火爆并非坏事

本周，股指期货的成交量相当惊人，完全超出了市场的预期。继上周五主力IF1005合约成交4.9万手后，周一成交继续放大，达10.97万手。而本周二，该合约成交更是高达惊人的14.2万手，合约金额达1363.4亿元，4个沪深300股指期货合约累计成交153419手，成交总额达到1476.2亿元。而当天A股沪市的总成交额才1272.3亿元，也就是说，仅一个期指主力合约的成交额就已超过沪市。

NBD：股指期货推出前，由于交易门槛较高，开户人数有限，市场一直预期不会出现如此火爆的情况。但现实却出人意料，对此你怎么看？

方世圣：刚刚我们还在和中金所开会讨论这个问题。实际上成交量大，这是一个好事。为什么这么说呢？因为我们发现，股指期货推出后，价格非常连续。衍生品市场最大的风险是什么？就是没有流动性。之前雷曼兄弟为什么倒闭？就是因为当时的市场流动性已经没有了，很多交易都没有办法成交。而现在股指期货成交非常好，价格非常连续。我们推出股指期货，就是希望拥有大资金的机构投资者能够进来做套保交易，希望这个市场能够给大资金提供做套保的平台。如果没有这么好的流动性，做套保的人是不敢进来玩的。所以从这个角度来看，股指期货交易活跃是个非常好的事情。

NBD：从这几个交易日来看，主要的参与者是做投机还是套保？

方世圣：一个市场，肯定有套保的、套利的，投机的。而做投机的肯定是占大多数。全世界所有的期货市场，所有的期货品种，一定都是这样。如果大家都做套保，谁愿意承担这个风险呢？从交易所的角度看，不要认为交易量大了，风险就大。相反，对于玩投机的人来说，来来回回做，只要止损及时，风险相对减小；如果遇到单边市，没有成交的话，反而很容易出现爆仓的情况，因为没有办法止损啊。

关于期指引导现货

“这是不可能的”

本周一个值得关注的现象是，房地产利空之下，股指期货暴跌，现货市场同样暴跌。不少投资者据此认为，是股指期货的存在，放大了利空，推动了现货市场下跌。

NBD：股指期货真能放大利空吗？

方世圣：不会、不会、不会……不会有任何放大利空的效应存在。你看周一那天虽然大跌，成交量看起来也很大，但实际上收盘后的持仓量并不大，按照保证金来算的话，大概也差不多10亿左右。而从周一的期货价格来看，其实也比现货价格高了不少。如果要说期货放大了利空，加大了现货下跌的话，期货价格应该比现货低很多才对。

NBD：但是观察盘口可以发现，期货价格经常都是先于现货上涨或者下跌，这怎么看？

方世圣：可能在震荡市中会出现这样的情况，但周一的行情中，这种情况并不明显。根据我们的经验，包括台湾股指期货市场在内，台湾地区的股指期货投资者基本上都是看着现货做期货。所以你说通过期货故意去打压或拉升现货，是不可能的。之所以现货反映慢一些，是由于大家现在对期货市场的关注太高，才出现这样的感觉。另外，影响现货指数价格的，是市场资金对300只成分股的交易行为的集中反映，而资金对股指期货的影响，则只在这4份合约上。另外还有一个可能，就是很多人在做套利，当期现价差加大以后，就有人会空期货，买ETF；一旦价差达到60点，ETF就会放大量。因此在解读股指期货走势的时候，不能完全从一个角度来考虑，还要看交易者的性质，看有没有套利交易发生。

NBD：股指期货交易者目前就1万人左右，这1万人的交易行为会不会影响现货市场数千万投资者的交易行为？

方世圣：我觉得这是不可能的。其实期货跟现货之间，肯定是互相关联、互相联系的，绝对不可能是某个单方面影响另一方，肯定是互相影响的。

关于市场波动

期指总体上是稳定剂