铅：基本面偏空 期价继续承受下跌压力

原标题：铅：基本面偏空 期价继续承受下跌压力

　　最近，沪铅指数出现一波小幅回暖，最高上行至15320。近期市场氛围的持续回暖，以及原生铅与再生铅价差的缩窄为沪铅指数提供了一定的上行动能，但是从供应端看，原生铅产量明显增加，铅精矿进口量也明显增多，表明原生铅的供应还是比较充足的。从需求端来看，近期铅酸蓄电池企业采购情绪并不旺盛，而且期货交易所库存目前依然处于年内高位，表明下游消费一般。总体来看，铅市基本面偏空，这也将令沪铅指数承受下行压力。

　　宏观氛围回暖，对铅价有所提振

　　12月份，中美就第一阶段贸易协定达成一致，国际宏观氛围回暖；除此之外，12月我国官方制造业PMI为50.2，连续2个月处于荣枯线上方，亦好于预期。从股市来看，沪指再度站上3000点指数关口，也证明市场氛围有所回暖，铅价将得到提振。

　　供应端：铅供应总体充足

　　虽然宏观氛围回暖对铅价有一定的提振，但是从基本面来看，铅价的上行动力却有限。从供应端来看，再生铅方面，进入12月份，再生精铅和原生铅价差有所缩窄，截至12月27日，二者价差为100元/吨。再生精铅和原生铅价差缩窄，将导致下游需求流回原生铅。另外，最近由于废电瓶价格小涨，导致再生铅成本提高，利润被压缩。据测算，目前再生铅企业利润为200元/吨，盈利水平不高，因此，目前再生铅企业生产意愿或不强，短期再生铅对铅价造成的压力有限。虽然再生铅短期的利空有限，但是原生铅的供应还是较为充足。铅精矿方面，截至12月27日，SMM统计的铅精矿加工费水平如下：上海有色网统计的铅精矿加工费如下：河南2400元/吨；云南2050元/吨；湖南2050元/吨；内蒙2500元/吨；广西2100元/吨。5地铅精矿加工费均处于年内高位表明国内铅精矿供应也在逐步增加。而从铅精矿的进口量来看，1-10月我国铅精矿累计进口量达到135.5万吨，同比增长27.40%，进口量大幅增加。国家统计局的数据显示，11月我国铅产量为57.2吨，环比增加6.32%。同比增长15.10%，比去年同。期同比增速下降3.2个百分点。1-10月，我国铅累计产量为519.8万吨，同比增长16.60%，比去年同期同比增速提高6.5个百分点。综合来看，虽然再生铅短期对铅价的利空影响有限，但是我国原生铅产量明显增加，而且铅精矿进口同比增加也比较多，总体来看，我国铅的供应端还是相对充足，令铅价承压。

　　需求端：蓄电池市场表现一般，对铅价提振有限

　　下游需求方面，年末，铅酸蓄电池市场表现一般。据SMM调研，12月23日—12月27日，江苏、浙江、江西、湖北、河北五省铅蓄电池企业周度综合开工率为56.18%，较上周环比下降1.38%。据了解，临近年末，电动自行车及汽车蓄电池市场终端消费表现一般，且因铅价波动频繁，经销商采购谨慎，部分蓄企成品库存有所累增，工厂开始下调产量，或是调整工作制为“做五休二”，铅蓄电池周度开工率呈现降势。另1月份将进入春节月份，各大企业陆续开始计划春节放假事宜，同时因今年春节稍早于去年，部分偏远地区电池物流最早将于1月10号附近停止，市场需关注下周蓄电池经销商备库动向。库存方面，本周上海期货交易所期货库存为40200吨，较上周下降99吨；去年同期期货库存为15826吨，本周期货库存处于近5年的最高位。库存小计为44562吨，较上周增加208吨。去年库存小计为15826吨，本周库存小计处于近5年的最高位。库存并未明显减少，表明消费依然不佳，利空铅价。