新浪期货：下游需求新亮点 沪镍开启慢牛行情

　　镍矿供应紧张，环比增涨缺乏

　　电解镍产量维持低水平，产业结构会有调整

　　镍铁产量会下降，镍铁价格会支撑电解镍价格

　　不锈钢产业继续扩张，电池行业前景乐观

　　一、行情回顾

　　图1：期现价格走势

　　资料来源：大越期货

　　2017年沪镍走势先抑后扬。过完年春节后，由于不锈钢库存上涨，需求不旺，不锈钢价格从20000直接下跌至12000，带动了整个产业链价格下行，沪镍从90000直冲7万大关。随后不锈钢情况来了个180度大转，库存快速回落，价格反弹至16000一线，沪镍价格先在底部盘整后开始了反弹，这波行情来势汹汹，直接冲击10万关口。紧接着，废旧不锈钢税票引发了废旧不锈钢价格下行，下拉了不锈钢价格，加之印尼青山一期不锈钢到港，价格比国内低很多，引发了阶段性行情，价格回落至8万。随后利空出尽，不锈钢价格又有回升，镍价V形反转，在前期高点又预到LMEWEEK报告，对三元电池前景非常看好，镍的需求量长期看好，一波上涨行情冲破10万大关。但是三元电池影响时间比较长，2020年才可能初显，2025-2030才有大的提升，所以价格没能走太高，加之市场对中国不锈钢需求提出担忧，不锈钢库存再而上涨，再之印尼二期预期加深，价格高位回落。

　　总结下2017年的走势，基本上走势与需求端的变动有很大的关系，下游主导了价格方向。去年2016年下半年价格上涨则是菲律宾环境保护，禁开采矿引发的上游主导行情，说明2017年与2016年有了实质性的不同。

　　从价格来看，目前价格只是9万出头，中长线来看镍的价格仍在绝对低位上，镍矿的供应增涨点少，加上菲律宾禁开禁令还没有解除，印尼出口弥补数量相对较少，所以镍矿资源偏紧。下游不锈钢企业产能还在扩张，不锈钢加工企业产能也在陆续增加，下游需求量有一定保障，唯一担心下游开工率能否较高运行。另一方面2018年镍电池会有一定较大幅度增涨，但由于基数小，所以价格影响还没到达到主导地位，但长线需求增涨基调十分明确。所以供需面总体表现供应偏紧，长线看涨趋势明确，盘中不锈钢需求会有变化，价格不会直线上涨，慢牛行情缓缓展开。

　　二、镍产业分析

　　镍矿情况：

　　图2：红土镍矿价格

　　数据来源：wind

　　图3：镍矿库存（港口）

　　数据来源：WIND

　　图4：镍矿砂及精矿进口量

　　数据来源：我的有色

　　图5：波罗地海干散货指数

　　数据来源：西本新干线

　　镍矿供应：

　　菲律宾：菲律宾自新总统上台之后，一直强调环境保护，环境部长人选再三改换，到了今年下半年才落实。新的环境部长上任之后，没有对禁令有解除的迹象。对我国来说，2017年1-10月90%的镍矿来自菲律宾进口，如果菲律宾一直禁采，那么长线供应一定受到影响。

　　印尼：印尼今年放开出口，从今年放开的数据来看，配额达到了1546.9万湿吨。

　　官方统计，2017年印尼中高镍矿出口至中国的数量在420-500万湿吨之间。此外，在印尼海关以铁矿名义出口的低镍矿年内出口至中国的量或在80-100万湿吨，即总出口量在500-600万湿吨。业内预计，2018年印尼出口至中国的镍矿总量或增至今年的3倍左右。但即使这样，印尼镍矿供应的绝对数量还是较小。

　　澳大利亚：澳大利亚，有得天独厚的资源，红土镍矿资源非常丰富。但由于其还在建设期，短期无法向其它国家供应，2019-2020年有望实现开采供应。2018年无影响。

　　镍矿库存：

　　如图3所示，镍矿的库存目前处于历史低位，从2600万吨直降至目前1000万吨左右。随着很多产能外移，国内对镍矿的需求结构也在改变，虽然说库存下降的绝对数值较大，但我们不能因为其库存低单个因素而去做多，因为镍铁、不锈钢产能外移，很多镍矿直接在国外消化，无需再到国内周转，所以库存下降是产业结构调整必然的结果。