太平洋证券：社融与信贷大超预期 利率债面临较大调整压力

　　中国人民银行4月12日发布数据显示，3月末新增社会融资规模2.86万亿元，新增人民币贷款1.69万亿，新增人民币存款1.73万亿元。广义货币(M2)余额188.94万亿元,同比增长8.6%。

　　数据要点：

　　非标融资与地方专项债同比改善明显，社融超预期。

　　3月份新增社会融资2.86万亿，环比多增2.16万亿，同比多增1.28万亿，大幅超出市场预期。存量社融规模同比增长10.7%，较2月提升0.6个百分点。

　　从结构上看，除了贷款项同比改善明显外，受益于监管趋缓以及地方债发行节奏提前，表外融资与地方专项债均有明显改善。2019年3月非标融资同比多增3353亿，地方专项债同比多增1004亿。

　　票据融资环比下降，企业贷款环比、同比均大幅改善。

　　3月份新增人民币贷款1.69万亿，同比多增5700亿。其中，居民部门贷款增加8905亿，同比多增3172亿元；企业部门新增10700亿，同比多增5047亿元；非银金融机构减少2705亿，同比减少2519亿元。

　　从部门看，居民部门贷款同比改善主要来源于短期贷款，占了三分之二，这与银行消费贷业务发展较快一致。企业部门中票据融资环比下降较多，说明央行的整顿起到了一定效果，但是去年基数过低，票据融资同比仍然多增1097亿；与实体经济密切相关的企业短期贷款与中长期贷款环比与同比都出现了改善，这意味着金融支持实体经济的努力开始取得了成效。

　　3月信贷大幅投放转化为存款，单位活期存款增速大幅反弹推升M2增速。