红塔证券完成IPO申购 刊行市盈率凌驾35倍

　　本年过会券商第一股——红塔证券终于完成了网上网下申购，因为启动回拨前网上有用申购倍数高达1982.84倍，红塔证券不得不启动回拨机制，网上刊行终极中签率为0.15%。

　　值得注重的是，红塔证券本次刊行代价为3.46元/股，首发市盈率(摊薄，下同)高达35.56倍，凌驾23倍红线，此前也持续举行了三次风险提醒。有投行人士暗示，这大概是由于国企刊行代价不能低于每股净资产，而红塔证券刊行前每股净资产正是3.46元。

　　昨日，红塔证券公告称，本次网上申购的摇号抽签已于6月25日完成，并发布本次IPO网上网下申购成果。据悉，本次刊行数目为3.64亿股，刊行代价为3.46元/股。网下初始刊行数目为2.55亿股，为本次刊行数目的70%;网上初始刊行数目为1.09亿股，为本次刊行数目的30%。

　　按照刊行公告，因为网上有用申购倍数高达1982.84倍，刊行人和主承销商决定启动回拨机制，将本次刊行范围的60%股票从网下回拨到网上。回拨后，网下终极刊行数目为3640万股，占本次刊行数目的10%;网上终极刊行数目为3.28亿股，占本次刊行总量90%。回拨后本次网上刊行的终极中签率为0.15%。

　　在网下申购方面，经核查确认，2530家网下投资者办理的5151个入围报价配售对象提交了申购，网下刊行有用申购数目为513.46亿股。详细来看，公募基金、养老金和社保基金(A类)、年金和保险资金(B类)、其他投资者 (C类)三类投资者的获配数目别离占网下刊行比例的52.96%、7.25%和39.79%。

　　此前，红塔证券在刊行公告中暗示，按照开端询价成果，综合思量刊行人根基面、所处行业、可比公司估值程度、市场情况、召募资金需求、每股净资产及承销风险等因素，刊行人与主承销商协商确定本次刊行代价为3.46元/股，对应市盈率为35.56倍(摊薄)、32.01倍(加权)。

　　截至2019年5月29日，中证指数有限公司公布的该行业最近一个月平均静态市盈率为34.75倍，低于35.56倍。按照证监会2014年1月公布的《关于增强新股刊行羁系的办法》(简称“办法”)，红塔证券为此已经举行了三次风险提醒，称“存在将来刊行人估值程度向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来丧失的风险”。

　　事实上，在2014年1月办法公布之后，投行业内便约定了一个23倍市盈率的新股刊行“红线”。今后已完成上市的17家券商，除申万宏源(刊行股份接收归并宏源证券上市)，2018年6月上市的南京证券首发市盈率为25.61倍外，其他16家上市券商中有15家首发市盈率均不凌驾23倍。

　　华南一家券商投行人士暗示，一般来说，国有企业的刊行代价不能低于每股净资产，因此偶然会呈现国企上市首发市盈率凌驾23倍的环境。证券时报记者查阅过往公告密现，彼时南京证券的刊行价为3.79元/股，而其刊行前每股净资产恰好也约为3.79元;而如今的红塔证券刊行前每股净资产约3.46元，刊行价也恰好是3.46元/股。