银河期货(季报)：动力煤紧平衡向弱平衡转化

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　　一、 动力煤价格走势回顾

　　5月份，现货市场迎来了一波补库存的行情，下游拉运积极性持续提升，船运费价格小幅拉涨，现货价格大矿也小幅提价，部分煤种价格也略有走高。秦皇岛港5500kcal动力煤本月价格小幅回升，6月10日环渤海指数上涨3元/吨跌至418元/吨。6月份环渤海指结束了今年以来的持续下跌，动力煤现货价格有企稳回升的态势。另一方面，CCI1在6月10日跌至397元/吨，CCI指数在月初小幅回升后出现回落。

　　图1:动力煤主力合约连续、环渤指数与CCI1指数比价图

　　资料来源：WIND资讯 银河期货研发中心

　　环渤海动力煤价格指数本月略有回升，结束了今年以来指数持续下跌的局面。主要是由于下游电厂拉运行情持续，现货价格走稳，同时，大矿调整了部分煤种的港口销售价格，促使现货价格有企稳态势。

　　CCI1指数近期小幅升高后有所回落，目前最新报价在397元/吨，现货港口成交价格企稳。指数呈低位窄幅震荡态势。CCI8指数本月略有回落，由月初的52.7美元/吨降至51.9美元/吨。由于外矿价格成交不活跃，目前进口煤报价的持续性仍待观察。

　　动力煤期货方面，进入6月份以后，由于下游补库存积极性有所降低，下游发电量仍没有回升，后续现货价格上涨仍面临巨大压力。TC主力合约小幅回落，目前仍在415点附件窄幅震荡整理。

　　近期港口库存小幅回落，但下游电厂耗煤量没有明显改善。去库存仍然是影响现货价格的主要因素。

　　图2:环渤海港口平仓价(元/吨)

　　图3:CCI指数

　　资料来源：WIND资讯 银河期货研发中心

　　市场供应

　　1、国内产量

　　5月国内原煤产量约为3.09亿吨，去年同期3亿吨，同比增加900万吨，产量略有回升。1-5月份原煤产量14.6亿吨，同比下降6%，整体看原煤产量仍呈小幅回落态势。

　　图8: 原煤产量(亿吨)

　　图9: 国内主产地产量(亿吨)

　　资料来源：WIND资讯 银河期货研发中心

　　2、进口量

　　4月国内共进口煤炭1995.23万吨，同比减少755.55万吨，降幅83.09%。由于进口监管办法的实施，动力煤进口通关时间增加，4月份进口煤继续大幅下降。

　　图10:我国煤炭进口量(亿吨)

　　图11: 我国动力煤进口量(亿吨)

　　资料来源：WIND资讯 银河期货研发中心

　　4月炼焦煤进口374.98万吨，环比增加80.3万吨。4月无烟煤进口242.26万吨，环比增加95.85万吨。

　　图12:煤及褐煤进口量(亿吨)

　　图13: 分煤种进口量(亿吨)

　　资料来源：WIND资讯 银河期货研发中心

　　3、出口

　　1-4月煤及褐煤累计出口126.35万吨。由于国内外价差持续扩大。煤及褐煤出口量连续性呈负增长。

　　4月，我国煤及褐煤出口累计金额合计13762.29亿美元，同比下降53%。自2012年之后，我国煤及褐煤出口金额持续呈负增长。

　　图14:煤及褐煤出口量 (万吨)

　　图15: 出口金额(亿美元)

　　资料来源：WIND资讯 银河期货研发中心

　　二、 下游消耗

　　1、 煤炭销量

　　4月全国煤炭累计销量2.75亿吨，同比下跌8.1%。由于下游需求持续低迷，煤炭价格销量持续回落。