镍不锈钢锌铅早报：印尼部分出口商恢复镍矿出口

　　上周印尼镍矿消息对镍价形成较大干扰，周初印尼突发宣布禁矿提前，但随后又说可能可能恢复出口，导致市场对镍价观点出现分歧。虽然长期来看，随着禁矿和菲律宾传统性雨季临近，镍矿供应依然值得担忧，但短期消息不确定较高，短期成本支撑难以为继。不锈钢方面，10月下旬不锈钢库存出现拐点，短期库存压力有所缓解。但11月钢厂检修较少，叠加需求步入淡季，导致镍价出现悲观预期。综合来看，低库存和供需缺口的矛盾下，镍价大方向依然向上，但短期价格高位需要充分调整后才有上涨驱动。技术上，沪镍1912合约震荡走弱，观望。

    　　10月下旬国内不锈钢库存出现明显下降，主因10月京津冀及周边环保高压及长假等因素，钢厂减产导致厂内库存和产量投放出现明显下降。而随着金九银十消费旺季消退，不锈钢供应将面临巨大过剩压力。虽然部分不锈钢厂利润已下滑至亏损附近，但11月仅张浦进行例行检修，其他钢厂多维持正常生产，在供需双杀的情况下库存较难出现持续大幅下降的趋势。若钢厂不出现实质性减产，那么后期不锈钢价格仍受库存压力维持弱势。技术上，SS2002合约震荡，建议观望。

    　　近期锌价依然维持区间整理，上方19500一线因国内供应端压力反弹有限，而下方18000又因海外库存低位而加剧供应短缺担忧。由于2019-2020年全球锌锭增量较少，若后期国内复产锌锭低于市场预期，那么在全球低库存背景下，锌价短期底部可能已经出现。国内方面，下游金九银十旺季结束，本周北方地区重污染天气影响部分镀锌中小型企业生产，企业成品库存小幅累积。压铸合金市场终端订单下滑，消费进一步遇冷。供应方面，9-10月锌锭产量突破新高，供应端压力导致锌价反弹出现瓶颈。若供应压力迟迟未投放到市场，那么锌价下方空间可能有限。综合来看，海外供应短缺及国内产量释放相互博弈，若国内外低库存持续，锌价下方空间有限，等待10月产量传导至库存的现实情况。技术上，沪锌1912合约震荡下跌，建议观望。

    　　铅基本面核心就是需求旺季改善但供应检修和恢复并存，短期价格看旺季预期的强弱。供应方面，河南原生铅炼厂10月开始检修，而云南蒙自检修结束。再生铅方面，节后阶段性限排产结束，大规模再生铅如安徽华鑫、贵州火麒麟等复产使再生铅产量有所上升。需求方面，铅蓄企业传统消费旺季结束，铅蓄电池开工率出现下降。经销商库存压力开始下降，一定程度缓解了下游压力，但随着旺季转淡，蓄电池市场订单开始走弱，不少企业开始出现生产收紧的行为。综上所述，供应端压力不大，但需求走弱导致供应对价格的产生下行压力。技术上，沪铅1912合约继续下跌，建议观望。