机构：2019年期货期权市场回顾与2020年十大热点展望

　　文：方正中期研究院期货行业分析团队

　　王骏 王亮亮 卜咪咪 史家亮

　　2019年是中国期货期权市场的“大丰收年”，尤其是期货期权品种上市步伐明显加快。全年上市了包括红枣、20号胶、尿素、粳米、纯碱期货在内的7个商品期货，天胶、棉花、玉米、PTA、甲醇、铁矿石、黄金、沪深300股指、华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF期权在内的8个期权。2019年期货和期权新品种上市数量将达17个，为我国期货期权市场发展以来的历年之最。截止2019年底，中国期货期权市场上市品种数量将达到78个，2020年初还将上市菜籽粕期权等品种，我国期货期权市场已经初步形成了商品金融、期货期权、场内场外、境内境外协同发展的良好局面。2019年8月27日，国内首批商品期货ETF获批，标志着公募基金开启商品期货指数化投资新时代。2019年是期货公司A股上市元年，和成功登陆A股，填补了此前期货公司在A股上市的空白。2019年期货公司围绕期现结合、“保险+期货”、基差贸易、场外期权等支持实体企业参与期货市场大大提升了期货市场服务实体经济和“三农”的广度和深度。

　　一、2019年期货衍生品市场回顾

　　（一）今年期货期权上市品种创新高

　　2019年以来，我国期货期权市场品种上市速度加快，今年1月28日，三个商品期权：天然橡胶、玉米、棉花期权上市拉开了全年品种上市的序幕。4月30日，郑商所的红枣期货顺利挂牌，接下来是郑商所的乙二醇、尿素期货上市，上期所的纸浆、20号标准胶、不锈钢期货上市，大商所的苯乙烯、粳米期货连续上市。今年70周年国庆节前，我国期货期权品种数量正好为70个，献礼祖国70年华诞。国庆节后，又相继上市了纯碱期货、铁矿石期权、甲醇期权、PTA期权、黄金期权、沪深300股指期权和沪深300ETF期权等品种，我国期货衍生品市场开启了治理整顿和规范发展后的最快发展阶段。

　　（二）全市场期货成交规模大幅增加

　　今年1-11月全市场累计成交35.76亿手，成交额为262.74万亿元，同比分别增长30.01%和36.67%。成为继2010年、2015年之后，10年内的第三次大幅增长年份；今年11月末全市场持仓量达2162.39万手，市场资金规模超过5000亿元，均创出了历史新高。这说明市场规模稳步扩大，市场运行质量不断提升，吸引了实体经济和广大产业客户利用期货衍生品市场进行风险管理。

　　（三）商品期货ETF实现零突破

　　商品期货ETF是以持有商品期货合约为投资策略并跟踪商品期货价格走势的交易型开放式基金。2019年8月27日，国内首批商品期货ETF获批。第一批获批产品分别为建信易盛郑商所能源化工期货交易型开放式指数证券投资基金、华夏饲料豆粕期货交易型开放式证券投资基金、大成有色金属期货交易型开放式指数证券投资基金及联接基金。这标志着公募基金开启商品期货指数化投资新时代。商品期货ETF的上市为国内资本市场提供了新的投资工具，方便机构及个人投资者进行资产配置及相关风险管理。相比于股票ETF，商品ETF发展时间晚了十多年，近几年规模逐渐增长。目前我国已经有四只现货黄金ETF产品上市，三只期货ETF，目前仍有二十余只产品排队中，各家基金公司产品申报意愿强烈，未来发展前景广阔。

　　（四）两家期货公司A股上市

　　2019年是期货公司A股上市元年。2019年8月30日，成立于1996年的南华期货在上海证券交易所正式挂牌交易，成为主板A股的第一家期货公司。紧接着，瑞达期货在深交所中小板上市。两家期货公司成功登陆A股，填补了此前期货公司在A股上市的空白。目前除了南华期货和瑞达期货外，弘业期货有望接力成为期货公司A股第三股，并可能成为国内期货公司第一家“A+H”第一股。

　　（五）商品期货期权仍占据市场主导

　　今年商品期货和商品期权的成交量和成交额同比增幅均非常亮眼。成交量方面，2019年1-11月，商品期货与商品期权成交量累计为35.16亿手，同比增加28.94%，占全市场份额的98.32% ；金融期货成交量累计为0.6亿手，同比增加151.67%，占全市场份额的1.68% 。成交额方面，2019年1-11月，商品期货与商品期权成交额累计为200.03万亿元，同比增加18.31%，占全市场份额的76.13% 。金融期货成交额累计为23.18万亿元，同比增加170.56%，占全市场份额的23.87% 。

　　（六）期货市场国际化进程进一步加快

　　2018年是中国期市“国际化”元年，2019年是巩固之年。总体看，中国期货市场处于国际化初期。2018年，我国原油、铁矿石和PTA作为特定品种向国际投资者开放，2019年上海期货交易所20号胶期货作为国际化品种推出。这4个国际化期货品种的探索实践，使得特定品种对外开放的路径已基本成型。中国原油期货上市不到两年，成交量已然稳居全球第三，20号胶期货平稳运行。PTA期货引入境外交易者落地实施，已满一年；截至10月底，PTA期货境外交易者日均交易量占比7.5%；PTA期货在东亚、东南亚、欧美国家的影响力持续增强。2019年11月，全球最大铁矿石生产商巴西淡水河谷与国内2家钢厂以铁矿石期货价格为基准，签订了铁矿石基差贸易合同。英国矿山企业英美资源公司也已参与铁矿石期货交易。这意味着境外矿山、贸易商已开始利用大商所铁矿石期货价格，逐步开展铁矿石人民币业务，把铁矿石期货价格作为定价基准。中国证监会副主席方星海表示，期货市场的对外开放，既符合我国国际贸易大国发展需要，也是我国期货市场提升国际定价能力的必然途径。要逐步将具备条件的商品期货和商品期权品种实现国际化。我国期货市场发展的一条主线就是以成熟品种的国际化为引领，对标国际领先市场，以开放促改革促发展，不断提升我国市场的国际竞争力和服务实体客户的能力。

　　（七）期货市场持续服务实体经济