国信证券：中国半导体上市公司具有整体10倍上升空间

　　中国核心硬科技产业升级，全球半导体产业链有望再分工

　　伴随着国内高科技的产业升级，半导体产业链的自主可控是战略性任务。全球半导体产业格局相对稳定，半导体产业的国产化将会是一个十分艰巨的任务。但是我们认为采取合适的策略，基于国内庞大的工程师红利，以及合理的政策导向等，国内半导体产业的自主可控之路能够实现。在上游设备、材料、芯片设计等领域，重点突破不同的细分赛道；中游晶圆制造及下游封装测试领域保持战略定力，保持对新技术持续的研发投入，持续跟进行业内领先企业不掉队，长此以往则有望达到国际一流水平。保持战略定力，最终实现成功。

　　产业链自主可控--构建“芯”的长城

　　中国半导体消费需求规模世界第一，但是国内半导体产业中的全球市场占比却非常有限，全球前十大半导体企业中没有一家是来自中国。我们要清醒地认识到中国半导体产业既不大也不强，在核心的材料、设备以及底层设计软件上没有做到自主可控，在高端制程上的研发和量产能力也与国际先进水平保持着持续的代差。对于国内半导体的佼佼者而言，未来市场空间及机会都巨大。

　　A股半导体产业链企业梳理

　　我们把A股半导体上市企业按照产业链上下游进行了梳理，同时与国际龙头企业进行了对标。主要包括产业链上游的芯片设计，半导体设备，半导体材料；产业链中游的晶圆制造；产业链下游的封装测试企业。重点推荐：汇顶科技、兆易创新，闻泰科技、卓胜微、澜起科技，圣邦股份等。

　　风险提示

　　1、国产半导体自主可控不及预期；2、贸易战加剧导致产业链核心受制于人；3、宏观经济政策波动。

　　看好A股半导体产业链的国产替代，维持“超配”评级

　　从目前国内和海外半导体上市公司的规模来看，海外上市公司龙头企业整体市值，A股半导体企业整体市值不到1万亿元，海外半导体上市公司整体市值超过10万亿元，是国内的10-15倍左右。海外半导体企业的最大市值是A股半导体最大市值企业的20倍。我们判断未来10年半导体产业链持续向大陆转移的时代背景下，中国半导体上市公司具有整体10倍的上升空间以及产业向龙头集中的20倍成长空间。