申银万国期货研究所：当前债市仍面临多重利空因素扰动

　　网讯11月18日，央行发布公告称，当日开展1800亿元人民币逆回购操作，期限7天，中标利率2.5%，较上次中标利率2.55%下降5个基点（BP）。申万期货研究所国债期货分析师唐广华在接受采访时表示，对债券市场来说，央行下调MLF利率之后继续下调OMO利率，逆周期调控态度明确，央行在货币政策执行报告中也表示要加强逆周期调节，应对经济短期下行压力，债券市场收益率有所下行。

　　不过利多兑现之后，唐广华还表示，当前债市仍面临多重利空因素的扰动：一方面受猪肉价格及其替代品价格的上涨影响，CPI显著上行，央行将考虑物价走势的动态变化，加强预期引导，警惕通胀预期发散，短期大幅宽松的概率较低；另一方面，基础设施项目最低资本金比例下调，市场预期专项债额度可能提前发行，2020年的财政政策也将更加积极，年初将大量发行，对债市或形成扰动；此外，中美经贸谈判预期向好也将提升市场风险偏好，综合预计短期债券市场维持震荡或小幅调整概率较大。考虑到当前经济仍面临一定的下行压力，信用债违约继续维持高位，而流动性保持合理充裕，建议配置高等级债券，可适当放大杠杆，以票息收益为主，配置建议中性。

　　对于现金市场来说，唐广华表示，央行将继续保持流动性合理充裕，近期也小幅下调MLF和OMO利率，预计现金等理财收益率会将继续维持低位，可适当降低配置。