任泽平：中国宏观经济展望

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3月20日，2019中国房地产开发企业500强测评成果发布会在北京举行，备受关注的"2019中国房地产开发企业500强"、"500强房企首选供应商服务商品牌"等系列测评榜单也将一同揭晓。这项由中国房地产业协会、上海易居(博客)房地产研究院中国房地产测评中心共同主办的测评工作，已连续开展11年，相关测评成果已成为全面评判房地产开发企业综合实力及行业地位的重要标准。

　　恒 大集团首席经济学家、恒 大经济研究院院长任泽平做了《中国宏观经济展望》的主题分享。以下是会议实录：

　　尊敬的冯会长、各位来宾：

　　非常高兴参加今天的活动，给大家报告一下我们对未来中国经济、政策的一些初步看法。

　　“两会”胜利闭幕，大家比较关心新的一年的经济形势，而且我们这个行业特点是大周期、强周期的行业。

　　我以前提出过一些观念，比如说2010年参与提出增速换挡，2014下海提出5000点不是梦，2015年提出一线房价翻一倍。在房地产领域用得比较多的模型是长期看人口，中期看土地，短期看金融。今天讲讲当前的宏观经济形势，时间允许的话，报告一下中美贸易战的一些情况。

　　我的观点一直都非常简洁、鲜明，对今年经济形势我有三个判断：

　　第一个，中国经济大概率会在年中触底，全年经济是前低后稳。

　　第二个，资本市场我很早提出来否极泰来。

　　第三个，最好的投资机会就在中国，未来10年、20年，最好的投资机会仍然在中国。

　　2018年过去了，2018年号称过去10年最困难的一年，为什么呢？比如说2018年四季度GDP增速是6.4，这是什么概念呢？是我们过去10年的新低，上一次经济比2018年四季度低是在2008年四季度和2009年一季度，GDP增速都低于6.5。出口订单，中美贸易战爆发之初，有一些舆论对中美贸易战出现了严重的误判，认为中美贸易战好不好哪去，坏也坏不到哪去。去年下半年我们出口就负增长了，今年1-2月份还是负增长。出口订单创3年新低。中美贸易战世界上最大的两个经济体在贸易领域大打出手，不可能毫发无损。投资去年全社会固定资产投资仅增长了2.19%，基建3.8，消费降级等等的。

　　2018年困难的原因是什么？我就讲一个逻辑，去年整个金融去杠杆和金融形势是收紧的，没有钱就没有投资，GDP投资下来就是因为没有钱。去年货币收紧，社融新增19.26万亿，金融体系给实体经济提供的融通资金的规模是社融。中国每年社融是增长的，因为GDP是增长的。在去年净减少了3.14万亿，整个大河的水都减少了，小河的水有的就干涸了，为什么信用债暴雷，P2P暴雷，投资出现下滑，都跟这个有关。

　　去年大类资产表现，全球主要股市、商品，去年股票市场跌得很惨。他们做了一个统计，1992年开市以来，去年A股跌幅排在第二。去年A股在大类资产里跌幅仅次于比特币。去年底的时候流传一个段子，2018年是过去十年最困难的一年，2018年也是未来十年最好的一年。说明当时大家的悲观情绪到了极点。

　　我在去年底讲过一个观点，叫最好的投资机会就在中国，今年1月份参加过一个论坛，是股票市场领域的，大家也很悲观。因为我做了20年宏观经济形势分析，见证过几次周期的，我说送大家四个字否极泰来，今年经济、市场我认为不会差。

　　我们整个政策的演化，2017年、2018年都是收紧的，2018年二季度政治局会议基调还是紧的，用了两句比较重的话：坚定做好去杠杆工作；坚决遏制房价上涨。7月份以后中美贸易谈判崩了，投资快速出现下滑态势，到了三季度政治局会议，中央政策基调转了，开始回暖，强调经济下行压力加大，提到“六稳”，没有再提金融去杠杆。现在提法叫金融稳杠杆，去杠杆和稳杠杆的区别大家琢磨一下。在去年二三季度之间政策底出现了。宏观经济形势分析其实可以很简单，政策底、市场底、经济底、企业盈利底将会先后出现。政策底是在去年二三季度之间。

　　到了去年年底中央经济会议进一步明确，去年中央经济会议传递的信息从宏观角度讲叫强化逆周期调节。这是三年来重新提出，就是经济是有周期波动的，经济差的时候要托一托，经济好的时候要压一压，促进整个宏观经济的平稳健康发展。2018年经济怎么样？显然不好，所以政策要松动。所以我们可以看到中央经济会议进一步明确了政策的基调。