近日宏观经济 证券市场与军工行业热点综述

中国航空报讯：11月15日， 证监会全面推开H股“全流通”改革，此前中航科工等3家H股公司完成了“全流通”试点工作。

11月26日，中国船舶集团有限公司在北京召开成立大会并举行揭牌仪式，南北船合并成为全球最大造船集团。

12月10～12日，中央经济工作会议在北京举行，习近平总书记在会上发表重要讲话，总结2019年经济工作， 分析当前经济形势，部署2020年经济工作。李克强总理在讲话中对明年经济工作作出具体部署，并作了总结讲话。

宏观市场动态

市场预期11月经济数据或有小幅反弹。10月，全国规模以上工业企业利润同比下降9.9%，较前值有明显下滑，近期PPI通缩加重对工业企业利润形成负面影响，相关板块的上市公司业绩承压。11月官方制造业PMI大幅回升至50.2%，好于季节性变化和市场预期，财新制造业PMI回升0.1%至51.8%。按美元计价，11月出口同比-1.1%，低于前值和预期，进口同比0.3%，高于前值和预期。11月，我国对美出口增速回落，进口增速回升， 这可能体现了中美贸易磋商的影响。预计未来出口增速继续低位震荡。11月CPI同比上涨4.5%，较10月上升0.7个百分点，创2012年1月以来新高， 猪肉价格的大幅上涨仍是主要的上行动力。但核心CPI同比较前值小幅下滑， 全年持续下行趋势，反应总体需求偏弱。PPI同比下降1.4%，较10月降幅收窄0.2%。预计CPI高点有望出现在明年一季度，随后逐步回落，但明年上半年预计将持续在3%以上运行，全年通胀水平高于今年，而PPI同比已经跨过低点，后续将快速回升。11月社会融资规模1.75万亿元，新增贷款1.39万亿元， 均较前值大幅回升，但社融存量增速和贷款余额增速均较前值持平，M2增速从8.4%回落至8.2%，反应流动性水平尚未出现明显改善。市场预期11月主要经济数据小幅反弹，再结合相对稳定的货币增速和处于高位的通胀水平，意味着近期实施货币宽松操作的必要性和空间都不大，预计央行仍以维持流动性平稳为主。

政治局会议定调明年经济工作“稳”字当头。12月6日，中共中央政治局召开会议分析研究2020年经济工作。作为中央经济工作会议的前瞻，本次会议对经济工作的总体基调较此前未有明显变化，会议新闻稿中“稳”字共出现12次，政策面上继续求稳的意图明显。

12月10～12日召开的中央经济工作会认为，今年以来，面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全党全国贯彻党中央决策部署，坚持稳中求进工作总基调，坚持以供给侧结构性改革为主线，推动高质量发展，扎实做好“六稳”工作，保持经济社会持续健康发展，三大攻坚战取得关键进展，精准脱贫成效显著，金融风险有效防控， 生态环境质量总体改善，改革开放迈出重要步伐，供给侧结构性改革继续深化， 科技创新取得新突破，人民群众获得感、幸福感、安全感提升，“十三五”规划主要指标进度符合预期，全面建成小康社会取得新的重大进展。

LPR如期下调，通胀抬升抑制宽松步伐。在11月20日最新一期的LPR（贷款市场报价利率）报价中，1年期和5年期LPR均较前值下调5个基点。这是5年期LPR首次下调，略超市场预期。作为中长期贷款利率的风向标，5年期LPR的下调有助于降低实体经济融资成本，同时这也意味着房贷利率有望下行， 可能令市场对于房地产调控边际放松的预期有所升温。12月6日，央行为补充跨年的资金缺口，开展1年期MLF操作3000亿元，超额对冲到期的1875亿，但利率持平。从方向上看，未来央行将继续引导市场利率下行，但考虑到未来一个季度通胀水平大概率继续走高，央行“降息”的步伐会相对谨慎， 因此需警惕宽松节奏可能弱于预期对市场的负面影响。

证券市场展望

国内投资者情绪偏弱，中长线资金支撑市场。近期，A股股指、人民币汇率的波动率均处于年内低位，主板、科创板都出现新股破发。今年以来，随着A股对外开放进程提速，外资抄底势头明显，截至12月6日，今年累计净流入达2999亿元，超出去年全年金额。而资本市场深化改革措施不断落地，上市公司受益于制度红利成为市场信心企稳的保障。截至12月6日，今年A股股票回购金额高达1184亿元，较去年全年增长92%，回购成为上市公司重要的护盘手段。

军工行业聚焦

国内方面，表现出军工央企围绕其自身和上市公司质量提升以及军贸出口意愿加强两大趋势。