市场交易和风险管理功能恢复正常 股指期货“松绑之路”仍未走完

　　近日，证监会副主席方星海在第15届中国(深圳)国际期货大会致辞时表示，截至目前，股指期货市场交易和风险管理功能已恢复正常。

　　2015年，因股市异常波动，股指期货受限，交易量和持仓量迅猛下降，功能几近丧失。此后，为恢复股指期货常态化交易监管已作出4次调整。随着股指期货恢复正常，“松绑之路”是否已经走完引发市场关注。

　　“松绑之路”仍在继续

　　“股指期货交易和风险管理功能恢复正常体现在多方面。”东吴期货研究所所长姜兴春对《上海金融报》记者指出，“首先，持仓限制大幅放开。其次，交易手续费逐步下调，随着更多投资者参与，市场流动性趋好有利于股指市场功能发挥。此外，机构的参与程度大幅提升，公募基金及产品户持仓占比大幅增加，带动股指期货持仓保证金年内增加近200亿元。”

　　西南期货股指期货研究员郁泓佳对《上海金融报》记者指出，目前股指期货交易和功能恢复正常，主要体现在持仓量特别是IC合约持仓量的增加。IC各合约的总持仓量已达到2015年持仓总量高点的3倍。股指期货全品种的合计持仓量近期也创下有史以来的最高值。值得关注的是，在持仓水平稳步增加的同时，交易量并没有过快回升，说明股指期货作为套期保值和风险管理工具，正在更好地为投资者服务。

　　“不过，股指期货的‘松绑之路’还将继续。中金所仍将以发挥股指风险管理功能为主，鼓励机构投资者利用其套期保值或者进行更好产品设计。同时，预计在市场理性参与、波动有限的情况下，股指期货手续费仍有下调的可能，且针对程序化交易软件的接入也会有所放开，并进行分级管理。事实上，交易所正在持续创新发展，以提供更多风险管理工具，满足市场和机构投资者需求，为金融服务实体经济保驾护航。”

　　“目前来看，股指期货‘松绑之路’并没有完全走完。”郁泓佳指出，“首先，目前平今仓的手续费依然高于一般交易手续费(平今仓手续费为万分之3.45，一般交易手续费为万分之0.23)，仍有下调空间，以增加股指期货交易的流动性。其次，自2019年4月22日起，股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，虽然该标准已比较宽松，但从规则上讲，也有放宽空间。”

　　参与需把握确定性机会

　　据方星海介绍，近来股指期货持仓量稳定在30万手以上，最高达到35万多手，创历史最高纪录。随着市场各方对参与股指期货的兴趣越来越大，后市投资者该如何参与呢？

　　姜兴春表示，随着更多机构参与，市场波动将更趋理性，股指期货也会越来越成熟，成为机构和产品的风险管理工具。加上股指期权的上市，投资组合将更具个性化，预计未来股指将长期在低位区域震荡，呈现高频短期大波动的特点，建议投资者综合考虑自身对市场预测、风险收益比及重要技术参考指标等因素，降低杠杆率，尽量多把握确定性机会。

　　“股指期货作为金融衍生品，更多是给投资者提供一种套保和管理风险的工具，因此，建议投资者更多关注其套保及风险对冲功能。同时，在利用股指期货套保的过程中，需注意基差对套保效果的影响。”郁泓佳指出，除股指期货外，沪深交易所和中金所即将上市沪深300指数相关的一系列期权品种，也值得投资者关注。