机构积极运用豆粕期货避险

　　本报记者 马爽

　　三季度以来，豆粕期价波动频繁，套利空间较大，由此提升了机构运用期货锁定利润的积极性。在日前由买豆粕网和南华期货主办的“豆粕实战分享与基差交易、期权运营交流会”上，多位业内人士表示，由于豆粕价格波动剧烈，机构运用期货工具控制风险的需求更为迫切，加之基差扩大提高了套利空间，机构运用期货工具进行套期保值的积极性进一步增强。

　　作为行业主要贸易商之一，中粮集团油脂公司一直在运用大豆和豆粕期货规避价格风险。该公司套保部副总经理粟燕川表示，从近期影响美豆市场的因素看，美豆市场出口乐观。截至9月6日，美豆新作总出口成交1699万吨，同比下滑28%，其中中国采购成交725万吨，较去年同期下滑27%。截至8月底，巴西农卖卖货80%，慢于去年同期的87.6%和5年平均水平90%，美豆出口季将面临较大的出口竞争压力。

　　不过，路易达孚（中国）豆粕销售总监王莉认为，大豆市场供应宽松并不等于豆粕供应也宽松。在目前豆粕饲料需求是季节性高位的情况下，不排除某些地区因为大豆衔接不顺畅或者环保原因导致开机不足，在某些时间阶段出现豆粕供应紧张情况。

　　“此外，目前厄尔尼诺3.4区域海面相对温度已降至-0.5度以下，后期发生拉尼娜概率增加，厄尔尼诺向拉尼娜转换过程中巴西南部、阿根廷大豆产区降雨将减少。目前基金净空持仓为3万手—4万手，上可攻下可守。”粟燕川补充表示。

　　买豆粕网CEO裴勇表示，2017年豆粕基差有几方面特点：一是波动区间越来越大，现货榨利更多靠基差波动修复，套保榨利波动区间越来越小，使用内外套来对冲基差风险的难度加大；二是盘面榨利波幅减小；三是负基差持续时间长；四是基差季节性和区域差异大。

　　裴勇举例表示，在今年7月12日，一家机构有6000吨豆粕，其中3000吨可能存在风险，他们就在M1709期货上以2916元/吨卖出300手期货，锁定3000吨期货，同时买豆粕网提供补贴，每吨提供40元溢价补贴，3000吨共12万元。客户期货锁定价格为2956元/吨，相当于2713元/吨的实际点价成本，锁定利润243元/吨。