动力煤：供强虚弱格局短期难以改变 煤价仍存下行压力

十月开始，国内动力煤市场一直呈现下行态势，截至目前仍未见有止跌企稳的迹象，与往年行情相比，今年行情反差明显，产地煤价持续下行，以陕西银河煤矿为例，去年同期末煤执行465元/吨，而截至目前降至400元/吨，跌幅高达65元/吨；港口方面，近日港口煤价跌幅进一步扩大，从阴跌1-2元/吨扩大阴跌3-5元/吨，下跌幅度远超预期。以秦皇岛港Q5500动力煤为例，与去年同期相比下降超90元/吨。

高库存压制市场需求：

中下游库存持续偏高，导致市场采购需求不足，压制煤价上行。从港口方面来看，港口市场受终端需求较弱影响，港口库存持续高位运行，近期环渤海港口受大风影响，时段性封航，港口作业受限，截至6日，环渤海港口四港区总库存达2526.2万吨。电厂方面，库存持续偏高，且目前沿海电厂补库主要依靠长协拉运和进口煤补充，对市场煤采购需求较少。截止目前，全国重点电厂合计存煤升至9400万吨，沿海六大电厂合计存煤1668.8万吨，存煤可用天数高达29天，电厂存煤基本覆盖了11月上中旬。

进口煤政策限制宽松：

进口煤一直是平衡国内煤炭市场供需的重要杠杆，对于维持国内煤市稳定有着重要的作用。进口煤一直以其优质的质量和价格优势，成为沿海省份以及西部煤炭供应的重要组成部分。今年我国进口煤数量自7月份以来已经连续三个月超过3000万吨，前三季度国内进口煤数量高达2.51亿吨，较去年同期增长9.5%，占去年进口煤总量的89.3%。进口煤数量持续增多，进一步积压国内煤炭市场。近期市场上频频传出限制进口煤的消息，但截至目前，限制煤炭进口的力度和措施并未发生根本性的改变，远低于市场预期，对贸易商信心造成巨大打击，恐慌情绪蔓延，贸易商降价出货意愿较强，导致现货价格急跌。