机构是股指期货的主要参与者

　　目前，股指期货的各项准备工作正在有条不紊地进行中。部分中小投资者对股指期货作为风险管理工具的根本特征不太理解，难免埋怨按目前市场价位来看的合约乘数过大。

　　其实，股指期货合约和交易规则的设计，基本原则就是为了“高起点、稳起步”地发展我国的金融衍生品市场，并保护好中小投资者的利益。因为股指期货与股票的投资手法有很大区别，有很多不同于现货市场的风险特点，一般投资者对股指期货了解不深，如果盲目介入，可能会导致比较大的亏损，影响我国金融市场的长远发展。

　　从国际上看，股指期货就是以机构投资者参与为主的市场。在欧美成熟市场，机构投资者是股指期货的主要参与者。例如在美国芝加哥商业交易所（CME），参与它的股指期货交易的机构投资者占了整个参与者的90%左右。日本的股指期货市场也是主要以机构投资者为主导的，日本的监管政策对于中小投资者进入股指期货市场有非常严格的控制，证券公司占到50%，同时外资占的比例非常大，约为40％。

　　在亚洲其他国家和地区，参与股指期货的中小投资者比例相对比较高，但也呈快速下降趋势。例如韩国在2005年时的个人投资者交易量占到市场交易量的48％，但到2006年时，已经缩减到37.3％，而且个人投资者主要交易小型股指期权。台湾也是如此，在2005年之前，个人投资者的交易量一直高于机构投资者，2005年机构投资者交易量提升到51.18%，超过了个人投资者。香港的股指期货市场也是由机构投资者占主导，大约为71%，个人投资者占的比例不是很大，大约为29%。但香港不同的股指期货合约呈现出不同的参与主体，机构投资者主要参与恒生指数期货，占到67%，个人投资者只占33%。而个人投资者对小型恒生指数期货更有兴趣，占到68%，机构投资者只占32%。

　　因此，从国际经验来看，股指期货并不适合中小投资者的大量参与。同时从前段时间的股指期货仿真交易来看，中小投资者确实暴露出不太熟悉交易规则、不太了解其中风险特点的问题。其实个人投资者如果想投资指数，分享市场平均收益，可以选择去投资ETF等。而且参与股指期货也可以有多种形式，例如可以通过投资基金形式来间接参与。如果中国在成功推出沪深300期货合约之后，市场较为成熟了，再推出适合个人投资者的小型股指期货、小型股指期权等，那时才更适合中小投资者的参与。