新纪元期货投资内参：沪银沪铜领涨商品 焦煤锰硅领跌

　　宏观及金融期货

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　　国内外解析

　　股指：周二股指期货小幅反弹，市场紧张情绪逐渐消退，临近年末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，央行暂停开展逆回购操作，当日实现零投放、零回笼。消息面，财政部副部长许宏才在国是论坛2019年会上表示，多措并举进一步支持实体经济发展，积极的财政政策要大力提质增效，更加注重结构调整，推动实体经济振兴。一是加强宏观政策协同，为创新创业营造良好的发展环境。二是巩固和拓展减税降费成效，进一步降低实体经济企业成本。三是调整优化财政支出结构，精准发力促进产业优化升级。今年前10个月实现减税降费近2万亿元，预计全年减税降费将超过2万亿元，占GDP比重超过2%。2020年为实施更大规模的减税降费，预计财政赤字率有望小幅上调。地方专项债发行规模将进一步扩大，充分发挥基建投资托底的作用。货币政策将保持宽松倾向，中期借贷便利、逆回购及贷款市场报价利率仍有下调空间，年初流动性需求增加，降准的时间窗口再次打开，预计元旦前后有望落地。中期来看，随着稳增长政策的持续发力，以及新一轮库存周期的开启，经济增速有望回暖，企业盈利将继续改善，股指春季反弹思路不改，维持逢低偏多的思路。

　　贵金属：国外方面，日本央行12月会议纪要显示，多数成员一致认为，海外经济下行风险依然显著，必须继续密切通胀动能丧失的可能性。部分成员表示，如果实现目标价格动能的可能性增加，央行必须毫不犹豫的采取进一步宽松措施。12月24日至26日，美国、英国、德国、澳大利亚等主要交易所因圣诞节休市，经济数据推迟一周发布，期间注意防范风险。英国脱欧方面，议会下院日前投票决定，原则通过“脱欧”协议相关法案，以确保英国在明年1月底“脱欧”。但脱欧法案确定12月31日为脱欧过渡截止日期，引发市场对英国与欧盟无法在一年之内达成贸易协定的情况下，出现硬脱欧的风险。短期来看，全球主要交易所陆续开始休市，投资者避险需求增加，推动黄金价格上涨。长期来看，国际贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，美联储年内三次降息，并于10月开始扩表，未来将给市场提供充足的美元流动性，美元指数趋于下行的可能性较大，黄金中期上涨的逻辑仍在。

　　农产品

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　　重要品种

　　油粕：中美两国领导人通话后，12月21日，特朗普表示美中贸易协议取得突破，将很快签署“第一阶段”贸易协议。随着中美经贸关系的缓和，芝加哥大豆运行区间上移至900-950区间，在圣诞假日前缺乏突破陷入震荡。周初，印尼棕榈油协会（GAPKI）声明表示，印尼10月棕榈油及生物柴油等出口环比降6.7%至304万吨。10月毛棕榈油产量较9月下滑，或因雨量低于常值，致10月末棕榈油库存小幅降至371万吨，9月末为373万吨。油脂板块东南亚生产形势，预计油脂价格维持强势运行。11-12月，巴西东北部大豆产区未如期获得降雨，致干旱较为严重，播种严重落后，有报道称，巴伊亚州西部部分农户甚计划放弃大豆播种，面积约占10%，除未播面积外，已播面积亦获面临播种失败，且目前已播作物生长严重偏慢，农户期待降雨助力作物生长及重播。后市南美大豆天气的形势能否引发市场忧虑，否则油粕比价的转向难以持续。主要油脂期价高位成交量能缩减，限制短期涨势，维持在长期牛市通道内；双粕缺乏趋势驱动，低价圈面临反复。

　　工业品

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　　重要品种

　　黑色板块：周二黑色系延续周一的分化走势，螺纹高开低走，双焦显著承压，铁矿窄幅震荡，主要因近期重污染天气应急响应增多。螺纹05合约再增仓5万手，高开低走收中阴线，暂收于上升趋势线上，反弹形态尚未失效但有破位风险，现货快速回落，期现基差收敛，不排除期价出现调整，在部分城市阶段限产以及冬储预期的支撑下，料将不会有太深的跌幅。铁矿石05合约近一周维持震荡，上方承压650一线，下方暂获20日线支撑，因环保因素或令铁矿需求短暂受阻，注意调整风险，建议波段操作为主。焦炭05合约周二大幅探低回升，收长下影小阴线一度回探至20日线，收于上升趋势线附近，MACD有死叉迹象，技术形态上看支撑岌岌可危，但现货价格坚挺，期现货相对平水，限制期价跌幅，建议有效跌破1850短空。焦煤05合约前期反弹至1200关口，即低位区间上沿后承压，连续两个交易日收中阴线，重回短期均线族之下，环保因素打压焦煤需求，短线谨慎偏空。