南京证券股票质押业务暂停阴影

　　南京证券被监管暂停股票质押业务3个月，不仅对南京证券该项业务的开展形成了层层阻碍，也使得公司此次定增募集资金的投向受到质疑，并给公司未来经营发展蒙上了阴影。

　　近日，南京证券股份有限公司(下称“南京证券”)发布关于收到纪律处分事先告知文件的公告，称公司收到上海证券交易所会员部下发的《纪律处分意向书》和深圳证券交易所会员管理部下发的《纪律处分事先告知书》。上交所和深交所在文件中表示，因南京证券在开展股票质押式回购交易中，存在对融入方准入尽职调查不充分、融出资金管理不完善的问题，违反相关规定，决定对南京证券采取暂停股票质押式回购交易权限3个月的纪律处分。

　　事实上，南京证券在股票质押式回购交易业务上存在的问题由来已久。公开资料显示，早在9月12日，南京证券便因在开展股票质押式回购交易中，存在对融入方准入尽职调查不充分、融出资金管理不完善的问题，违反有关法规，被江苏证监局采取出具警示函的行政监管措施。尽管南京证券表示，公司高度重视股票质押回购业务的合规经营和风险管理，自开展该项业务以来没有发生过风险事项。但在短短一个月内接连受到证监局和交易所的处罚，也暴露出南京证券在股票质押式回购交易业务上存在着较大的隐患，公司在风险控制以及合规管理能力方面存在不足。不仅如此，此次被交易所暂停股票质押式回购交易权限3个月，也将直接对南京证券业务开展造成不利影响。

　　未来公司经营蒙阴影

　　半年报显示，南京证券上半年实现营业收入10.02亿元，同比增长57.32%；归属于母公司股东的净利润3.84亿元，同比增长105.99%。其中，公司经纪业务净收入2.20亿元，同比增长24.16%；两融业务余额45.53亿元，比报告期初增长21.78%，报告期内利息收入1.62亿元，同比下降22.14%；证券投资收益1.44亿元，同比增长45.98%；投资银行业务实现营业收入1.25亿元，同比增长49.48%；资产管理业务实现营业收入3062.58万元，同比增长2.17%；股票质押回购业务余额26亿元，较报告期初增长5.15%，实现利息收入0.88亿元，同比增长36.42%。

　　可以看出，南京证券股票质押回购业务利息收入相较于公司其他业务增长较快。不仅如此，在上半年证券公司股票质押回购业务利息收入增幅中，南京证券增幅排名全行业第十，增长十分迅猛。由此可见，公司正在加速开展股票质押回购业务，该业务收入对公司业绩贡献愈发重要。这也是南京证券谋求转型的体现。在各主营业务中，经纪业务是南京证券最主要的收入来源。但受市场环境影响加之佣金率下行，中小券商经纪业务优势减弱，南京证券不得不加快从过去以通道佣金业务为主的业务模式向佣金业务、资本中介类业务和自有资金投资业务等并重的综合业务模式过渡。在这个过程中，股票质押回购业务是南京证券重点发展的对象。因此，此次被交易所暂停股票质押式回购交易权限3个月，不仅会直接减少南京证券下半年业务收入，还会对公司未来经营发展产生不利影响。

　　值得注意的是，就在8月3日，南京证券刚刚发布定增预案，拟发行股票数量不超过6.6亿股，募集资金总额不超过60亿元。其中，拟使用不超过25亿元募集资金用于包括融资融券和股票质押式回购业务在内的信用交易业务，扩大资本中介业务规模。南京证券在预案中表示，公司股票质押式回购交易业务稳定发展，是其利润的增长点，但是与其他中大型券商相比，公司该项业务规模较小，业务收入占比不高，需进一步提升规模和转化率，公司将持续加大资本中介业务投入力度，使之成为收入增长的驱动器。