海通期货：豆粕做多报告

　　一、交易逻辑

　　天气情况欠佳，不利于大豆生长

　　USDA最新一期季度库存报告将美国大豆库存下调至9.13亿蒲，低于此前预期的9.80亿蒲。中国连续采购美国大豆，提振美豆的出口，自9月12日以来，中国陆续进口美豆达到266.5万吨大豆。同时，USDA还讲2018年美豆亩产和产量预测大幅下调。美豆种植时间约为5月起，目前来看，由于美豆播种晚，收割数量也较少，截止10月7日当周收割率仅达到14%。美豆地区目前阴雨天气多，不利于美国大豆的成熟和收割，此外，霜冻的影响仍不可忽视。南美地区进入播种区，巴西地区播种进度由于受到干旱少雨等因素的影响而导致偏慢。过去两个月巴西大豆主产区降雨量非常少，累计降雨量较正常水平少60mm。过去一个月，马托格罗索、托斯坎听、戈亚斯、南马托格罗索等主要产区降雨量仅为正常水平的30%左右。因此，俩大大豆供给区受到天气的影响较大，供给在未来预期将会趋紧，刺激5月主力合约。

　　消息面：中米贸易关系紧张

　　贸易战反反复复，成为趋势内外盘波动的主要因素之一。经过长时间的耗战，中米贸易战并没有出现明朗的趋势。国庆期间，10月7日，美国商务部发布公告，将中国新疆维吾尔自治区公安厅及其18家下属机构、新疆生产建设兵团公安局和海康威视等8家中国企业列入出口管制实体清单。10月8日，中国外交部、商务部新闻发言人接连作出回应，“不可靠实体清单”制度正在履行内部程序，将于近期发布。贸易摩擦依旧存在，应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中米全面经济对话中方牵头人刘鹤将率团访问华盛顿，于10月10日至11日同美国贸易代表菜特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中米经贸高级别磋商。目前来看，短期内永久性的结束贸易战并不乐观。预计后期国内大豆供给偏紧。

　　需求端：下游消费端预计转好

　　猪周期带动“火箭蛋”大幅上涨，稳价政策已出受非洲猪瘟疫情和生猪产能周期性结构性调整等因素的叠加影响，生猪存栏数大幅下降，根据农业农村部公布的8月份生猪存栏信息显示，生猪存栏量环比7月下降9.8%，同比去年下降38.7%。这是今年以来连续八月持续下跌。生猪存栏大幅下降，导致全国多地猪肉供应紧张，价格快速上涨，截止目前猪肉价格37.5元/斤，价格较8月初上涨47.2%。养殖户普遍看好后市，囤猪待后期上涨。国常会等政策的推出为的是提振，但短期内猪周期的因素难以提振，中长期来看，需求的恢复会拉动豆粕的消费。

　　图：生猪存栏环比 单位：%

　　数据来源：天下粮仓、海通期货投资咨询部

　　图：生猪存栏 单位：万头

　　数据来源：天下粮仓、海通期货投资咨询部

　　图：平均批发价：猪肉 单位：元/公斤

　　数据来源：天下粮仓、海通期货投资咨询部

　　图：能繁母猪存栏环比 单位：%

　　数据来源：天下粮仓、海通期货投资咨询部

　　二、交易计划

　　开仓计划：开仓合约M2005，分阶段逢低分批建仓，单边做多120手，开仓点位2805-2880区间，开仓均价2842.5

　　平仓计划：盈利目标点位2890-2900，盈利均价2895，最大盈利63000，止损点位2805，止损点37.5点，最大损失45000，占用保证金682200

　　收益率（占保证金）：63000/682200=9.23%，

　　收益率（占货值）：63000/（2842.5*1200）=1.846%

　　风险收益率：52.5/37.5=1.4

　　交易风险提示

　　猪瘟疫情扩散引发猪肉价格继续大幅上涨；中米贸易战反复带动饲料价格大幅上涨，大豆主产区天气情况。

　　海通期货1队 王克强

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责任编辑：宋鹏