经济展望及投资策略报告：2020年中国GDP增长5.9%（可下载）

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　　全球主要央行的货币政策趋向宽松，但受累于全球贸易摩擦升温以及地缘政治的高度不确定性，2019 年年初以来全球经济增长持续放缓。

　　2019 年美国、中国、欧元区、日本及英国的经济分别增长 2.3%、6.1%、1.2%、0.9%及 1.4%，2020 年则分别增长 1.9%、5.9%、1.0%、0.6%及 1.2%，相比而言，上述国家在 2018 年经济分别增长 2.9%、6.6%、1.9%、0.8%及 1.4%。

　　2020 年中国经济增长或继续放缓。整体上我们预期 2020 年中国 GDP 增长5.9%，略低于 2019 年 6.1%的预估增速货币政策方面，我们预期人民银行在 2020 年将继续维持中性偏松的货币政策以稳定经济增长。我们预计 2020 年年底 1 年期与 5 年期 LPR 的利率水平分别跌至 3.80%及 4.70%。2020 年底大型存款类金融机构的 RRR 料跌至 12.0%，而中小型金融机构的 RRR 料跌至10.0%。

　　2019 年首 10 个月内需表现较疲弱，投资及社会消费品零售销售增速均放缓。城镇固定资产投资继 2018 年增长 5.9%后，2019 年首 10 个月回落至 5.2%，主要因为中美贸易摩擦导致制造业及民间投资放缓 同期社会消费品零售销售亦由 9.0%放缓至 8.1%，主要因为汽车购置税优惠措施退出导致汽车消费增速大幅放缓。从供给侧看，内地实质工业产出增长由 2018 年的 6.2%回落至2019 年首 10 个月的 5.6%。

　　2019 年前 11 个月，通过沪深港股通北上的境外投资者净买入了约 2788 亿元人民币的 A 股，自沪深港股通开通以来，累计净买入 9264 亿元人民币的 A 股。此外，境外机构已将持有的中国在岸债券从2017 年底的 9，742 亿元人民币增至 2018 年末的 15，070 亿元人民币和 2019 年 11 月末的 18706 亿元人民币。