【专项研究】民营炼化企业大型投资及其后续影响分析

　　改革开放40年来，我国炼化产业实现了跨越式发展，但产业整体大而不强，产业亟待升级。为完善我国石化产业结构，我国政府提出七大石化产业基地建设规划，并鼓励支持民营和外资企业投资炼化产业。2019年是我国炼化行业历史上具有里程碑意义的一年，在这一年我国首个民营大炼化项目恒力大连长兴岛炼化一体项目全面投产，国内一次规划设计规模最大的炼化一体项目浙石化舟山一期工程竣工投料。民营炼化正逐步在此轮行业的变革中崛起，并潜移默化的凸显其影响力。本文从宏观经济、行业竞争、市场及企业财务等多角度对民营炼化企业投资带来的影响进行了简要分析，并基于上述分析，预测此轮民营炼化企业的投资将使中国炼化行业的未来充满希望。

　　2019年的最后几天，我国一次规划设计规模最大的炼化一体项目——浙石化舟山炼化一体项目一期工程煤焦制氢装置多喷嘴气化炉一次投料成功，使该项目步入全面投产的快车道，这也是“十三五”期间继恒力石化(600346,股吧)之后我国建成的第二个民营大型炼化一体项目。民营大炼化作为我国石化行业此轮全面开放下的典型产物，已成为助推国内炼化行业发展的生力军。

　　一、背景——产业大而不强，亟待升级

　　改革开放40年来，我国炼化产业实现了跨越式发展，年原油加工能力从1978年的不足1亿吨到2018年已增至8.31亿吨，炼油能力已连续多年稳居世界第2位，仅次于美国的8.87亿吨/年，扩张速度之快世上罕见。2018年全球年原油加工能力约50亿吨，我国原油加工能力占比约16%，从规模来看我国已是当之无愧的炼油大国，但我国炼厂平均开工率较低，2018年仅为72.9%，远低于美国炼厂90%的开工率水平。国内炼化企业普遍存在一体化水平不高的问题，截至2018年底，国内炼厂平均规模约412万吨/年，与世界炼厂平均759万吨/年的规模仍有较大差距。国内1000万吨/年及以上规模级别的炼油能力3.7亿吨/年，仅占全国总炼油能力的44.5%，先进产能和落后产能并存，结构性失衡问题突出。此外，国内炼企产品同质化现象严重，近年来汽柴油过剩问题愈发突出，2018年国内汽油进口依赖度-10.79%，柴油进口依赖度-11.52%。然而，在汽柴油过剩的同时部分主要石化产品仍依赖进口，其中对二甲苯（PX）2018年进口依赖度仍高达61.16%，乙二醇（MEG）的进口依赖度也达到59.49%，供给结构性短缺严重。

　　为完善我国石化产业结构，加快产业升级，我国政府提出七大石化产业基地建设规划，并鼓励支持民营和外资企业独资或控股投资，促进炼化产业高质量发展，由大做强。近期我国投产和建设的炼油项目体现了明显的基地化、大型化趋势，项目装置规模多在1500万吨/年以上，采用世界先进技术，其设计、建设、生产运行和管理都能达到世界先进水平，民营炼化正逐步在此轮行业的变革中崛起，并潜移默化的凸显其影响力。

　　二、经济发展的新引擎

　　一段时间内大型项目的集中落地往往体现的是国家行为，投资、消费和出口作为拉动经济增长的“三驾马车”，是国家制定发展战略时关注的因素，大炼化的兴起体现的也正是这一经济增长逻辑。首先，大型炼化一体项目具有显著的资本密集型特征，“十三五”期间国家规划建设的炼化项目一次加工能力多在1500万吨以上，单个项目投入少则三五百亿多则上千亿，大型炼化一体项目的投建必将形成显著的投资拉动。未来，随着大炼化项目的落成，国内基础石化将完成产业升级，大型炼化一体项目的规模效应将凸显，我国基础化工品生产加工成本有望降低，进而为新材料及高端制造业的发展提供保障，人们面临更多质优价廉的消费品选择，以此促进消费增长。此外，大炼化的兴起也将减少我国基础石化产品及相关商品的净进口，甚至会改净进口为净出口，进而带动出口增加。从目前国内规划的大炼化项目来看，装置的设计侧重芳烃产品的产出，未来，诸如对二甲苯（PX）这类化工品将完全自给并实现部分出口。

　　总体看，通过大炼化投建及未来投产可能带来的产业带动效应，有望优化国内资本配置并实现我国经济理性增长。

　　三、改变行业格局

　　较长时间内，国内炼油行业以“两桶油”为主导，民营企业受资金、资源及行政审批所限，主要聚集在化工行业以及规模500万吨以下的小炼化产业，处于竞争弱势。随着2014年国内千万吨级别以上的炼油一体化项目逐步对民企开放，近年来以民营企业为主的大批新建或改扩建项目纷纷上马且进展较快。其中，业内广泛关注的恒力石化2000万吨炼化一体化项目经过近两年的紧张施工，于2018年底常减压装置试运行。浙石化舟山一期2000万吨炼化一体化项目也于2019年竣工投料上线。未来，“盛虹石化1600万吨炼化一体化项目”、“河北旭阳1500万吨/年炼化一体化项目”等一批项目或将陆续建设投产。