国债期货机构备战摸底调查 或于8月16日上市

　　“327”已经过去，“新国债期货”或于8月16日上市

　　理财周报记者 郑鹏远/文

　　中国国债期货市场即将唤醒尘封18年的记忆。

　　7月5日，证监会批准中国金融期货交易所开展国债期货交易。中金所当日给出回应，国债期货将在二个月内推出。

　　中金所于7月8日宣布，就国债期货合约及规则公开向社会征求意见。根据征求意见稿，5年期国债期货将最低交易保证金设为2%，涨跌停板设为±2%。

　　“万事俱备，只欠批文。”一位知情人士透露，7月18日中金所将有一次会议，可能是国债期货发行前与各机构最后一轮沟通。此前，中金所已经找机构做过好几轮沟通，方案不断修改。

　　“最后交割日最初定在合约到期月第二周周五，之后改为第二周周五前半个月滚动交割，最新的又变成了第二周周五后三个交易日。”一位期货公司总经理告诉理财周报记者，交割日的变化体现了各类机构的意愿与博弈。

　　“听说最终发行的时间定在了8月16日。”一位接近中金所人士对理财周报记者透露，目前所里对消息封闭得很严，但是个别期货公司还是流传出了一些消息。对此，一位基金公司副总和期货业协会人士也表示听到过相关传闻。

　　各路机构心态各异

　　在国内现有的四家期货交易所中，中国金融期货交易所成立最晚。2006年至今，旗下只有一个交易品种：股指期货。

　　“中金所的野心是要把国债期货规模做得比股指期货还要大，成为中金所的王牌。”一位参与过国债期货路演的机构人士告诉理财周报记者，一年以来中金所的精力都倾注在这一业务上，股指期权的推出可能也被延期，“需要先把国债期货养大”。

　　中金所的野心来源于国债市场庞大的体量。

　　数据显示，截至2012年底，我国记账式国债余额为7.07万亿元，其中剩余期限4-7年的国债存量为1.9万亿元，再剔除持有至到期账户中的国债，实际可交易的国债大约为2300亿元，大部分均由银行持有。

　　“现在光存量接近两万亿，还有财政部预发行去覆盖，每个月都有几百亿国债发行，现在没有一家有实力去推动几万亿去做。”一位债券市场分析师对理财周报记者强调，目前我国记账式国债余额是1995年国债期货试点时期可流通国债存量的70倍，远远超过美国等绝大多数国家推出国债期货时的国债市场规模。

　　而对于国债最大持有人商业银行来说，想要全身心参与国债期货仍有待时日。目前，市场分析普遍预期国债期货初始阶段会在300亿规模左右，然而大型国有银行持有国债金额高达上千亿，资金套保的作用难以发挥。

　　“商业银行对于国债期货的参与兴趣很大。”一位银行业内人士向记者表示，随着国债期货规模扩大，银行对国债期货专注度将不断提高，国外国债期货也经历这样的过程。

　　而根据监管部门的表态，银行未来参与国债期货的方式或较为灵活，银监会批准后，可以会员形式参与。如果商业银行觉得初期参与成本较大，也可以客户形式参与。

　　兴业是最早成立国债期货研究课题小组的银行，兴业银行首席经济学家鲁政委[微博]表示国债期货推出最大的好处在于未来利率市场化后波动加大，可以利用国债期货规避利率波动风险。

　　“自营账户肯定会去参与，我们理财账户也在研究设计一些结构化产品。”北京一家股份制银行资管部负责人告诉理财周报记者，据他所知多家股份制银行资管部门也都在做相关产品开发准备。

　　“比银行还要慎重的应该是保险公司，对于新领域它们历来都是往后退一步，参与这些业务很多都是倒逼出来的”。一位有保险从业经历的基金人士告诉理财周报记者，直到现在保监会也没有放开保险机构对创业板的投资。

　　基金方面，目前基金参与债市还只能单边做多，且机构预期都很趋同，一旦出现利率风险，大家只能竞相出货。多家基金公司人士告诉理财周报记者，公司对国债期货重启并未进行特意准备。

　　相比较其他基金人士的冷漠，有一个人却兴奋之至。“终于结束了漫长的等待。”

　　对于国泰基金[微博]固定收益部总监裴晓辉来说，国债期货的历史只是个朦胧的画面。18年前，正在上大三的裴晓辉在上海证券交易所实习，目睹了交易所里天昏地暗的交易场面。18年后，国泰基金发行了国内第一只国债ETF，这只由他负责统筹的产品也将成为第一只触碰国债期货的公募基金产品。