44000亿股权质押下 申万宏源成2019年最惨的券商

临近年末，券商们都在忙着"催债"。

昨日（12月18）晚间，申万宏源（000166）披露了一份重大诉讼公告，又一例巨额股权质押“爆雷”。

据公告显示，因质押式证券回购纠纷，申万宏源将中信国安集团、中信国安投资告上法庭，涉案金额合计高达7.79亿元。

早在2018年3、4月份，当时“财大气粗”的中信国安投资、中信国安集团分别将所持有的1.17亿股、1.43亿股“中葡股份”作为质押标的，分别向申万宏源证券融资4亿元、4.6亿元。

而当时中葡股份正处于停牌状态，每股股价为7.52元，远高于二笔质押价格3.42元、3.22元，看似安全垫非常之厚。

万万没想到的是，复盘后的中葡股份，持续暴跌，短短6个月后，其股价直接跌破3元的平仓线，超8亿元的股权质押宣告“爆仓”。

2018年3月-10月，中葡股份的股价走势图

面对爆仓的8亿元股权质押，中信国安集团却无钱“补仓”，最终造成质押违约。无奈之下，申万宏源将中信国安集团、中信国安投资告上法庭，追讨赔偿。

值得一提的是，被告上法庭的中信国安集团，曾是一家资产规模高达2000多亿的老牌国企，旗下控制着中信国安（000839）、白银有色(601212)、中葡股份、国安国际（0143.HK）4家上市公司。

然而，曾经“财大气粗”的中信国安集团，却正在全面崩塌。据Wind数据显示，从2019年4月份至今，中信国安集团陆续已经有6只债券违约，涉及金额高达114亿元。

同时，中信国安集团仍面临巨额债务。截至到2019年三季度末，其总负债高达1638.63亿元，资产负债率超过88%。其中，短期借款高达412.93亿元，一年内到期的非流动负债达254.3亿元。

然而，中信国安集团账上的货币资金仅剩85.23亿元，相比巨额债务，简直是杯水车薪。

也意味着，申万宏源8.6亿元的股权质押贷款，全额收回的难度非常大。

股权质押下，2019年最惨的券商

面对8.6亿元股权质押“爆雷”，但申万宏源或许并不是2019年最悲情的券商。

更有券商的股权质押接连“踩中”2019年资本市场最大的地雷股：暂停上市的*ST保千（600074）、仅剩10名员工的暴风集团（300431）、资金链断裂的神雾环保（300156）…….

12月5日，华融证券披露一份诉讼公告显示，股权质押业务“踩雷”暴风集团，其与冯鑫等人的股票质押合同纠纷获得北京市一中院受理，涉诉金额为3.83亿元。

而据Wind数据显示，截止目前，华融证券受理冯鑫的股权质押仍有1489万股未解除质押，若以质押日的参考市值计算，质押总市值高达10.52亿元。

然而，自2019年以来，暴风集团全面崩塌，冯鑫质押的所有股份全部跌破平仓线。同时，冯鑫本人更是遭遇牢狱之灾、高管全部离职、公司员工仅剩10余人……华融证券的质押贷款收回难度更是可想而知。

但华融证券“踩中”的大雷，远不止于暴风集团。2019年2月，华融证券披露了8件法律纠纷，其中6件是因股票质押业务，涉案金额更是高达29.38亿元。

而其中涵盖的上市公司有：其中包括*ST保千、神雾环保、*ST天马、天润数娱等。其中，已被暂停上市的*ST保千，涉案金额最大，为14.04亿元，一旦退市，几乎没有收回的可能。

而，华融证券2019上半年的净利润才0.58亿元。

最大的风险：跌破平仓线，却不能卖

除了申万宏源、华融证券2家券商以外，近期仍有不断新增的股权质押“黑天鹅”事件：

12月2日，中原证券的一起股票质押业务“踩雷”科迪乳业（002770），涉及金额1亿元；

11月29日，光大证券因股票质押向石河子市瑞晨股权投资合伙企业提起诉讼，要求判令其偿还1.17亿元。

另外，A股市场上频繁发布的股东“爆仓”公告，也令质押机构心跳加速。据Wind数据统计，仅12月份以来，便已披露了26篇“爆仓”公告，涉及上市公司有三聚环保、腾邦国际、永安林业等15家之多。

依据质押协议，每一笔股权质押在办理时，都约定了预警线、平仓线，跌破预警线，让大股东补仓；逼近 平仓线，卖股还钱。

原本看似安全垫很足的业务，却频频面临危机。

最让券商揪心的是，跌破平仓线的质押股票，却无法“强行平仓”，最终无奈计提减值损失、被动成为上市公司股东......

据Wind数据测算，截止到今日（12月19日）收盘，A股上市公司疑似触及平仓线的股权质押规模仍高达2.1万亿元，而被强制平仓的比例极少。

可以看出，面对已经“爆仓”的股权质押，券商处理难度与压力比较大。不能及时平仓的背后，主要有以下4个原因：

1、券商们的质押业务的融资主体，多为上市公司大股东；

2、大股东质押股票中，一部分是限售股，流动性较低，平仓需通过起诉、司法拍卖、第三方场外接盘等方式来处置；

3、受大股东减持新规影响，可抛售的数量远远小于待“平仓”数量；

4、考虑到金融维稳行动、客户关系，券商平仓流通股的态度非常谨慎。

44920亿股权质押，危机正在"解除"