新浪期货：季节性需求提振 动力煤持续走高

　　1月，动力煤期现货价格稳步走高，5月合约逐步站上660一线，持仓放量到40万手以上。市场煤价格稳步上涨，走高到750一线，政策面维稳市场价格，大型煤炭企业主动下调价格，但受到寒潮天气及大面积雨雪影响，电厂库存偏低，日耗增加，市场维持强势，期现货价格继续上涨。

　　1月，焦炭焦煤维持低位整理，受到钢厂库存及焦化厂库存累计影响，黑色板块承压。随着明年去产能继续推进，冬储补库存明显，钢材价格逐步企稳，提振炉料市场，虽然焦炭库存增加，但焦煤下跌空间有限，同时煤炭市场维持强势，支撑双焦盘面，维持超跌反弹。

　　春节前，外围市场集体上涨，资金面相对宽松，市场较为平静。全球大宗商品及股市集体上行，外围市场利好。

　　从动力煤市场来看，低温雨雪天气延续，电厂库存维持较低水平，后期长假来临，煤矿休假导致产量释放缓慢，期货价格贴水较大，市场平稳上行，多单继续持有，同时警惕政策面风险。

　　受到后期钢厂复产提前备库影响，炉料价格下跌空间有限。焦化厂开工增加，但后期产量增加有限，加上原煤市场走强，双焦成本支撑明显，期货贴水加大后，超跌反弹机会来临，多单逐步进场。

　　一、期货行情回顾

　　1月，动力煤期现货价格稳步走高，5月合约逐步站上660一线，持仓放量到40万手以上。市场煤价格稳步上涨，走高到750一线，政策面维稳市场价格，大型煤炭企业主动下调价格，但受到寒潮天气及大面积雨雪影响，电厂库存偏低，日耗增加，市场维持强势，期现货价格继续上涨。

　　图：动力煤期货1805合约走势图

　　数据来源：文华财经 国信期货研发部

　　1月，焦炭焦煤维持低位整理，受到钢厂库存及焦化厂库存累计影响，黑色板块承压。随着明年去产能继续推进，冬储补库存明显，钢材价格逐步企稳，提振炉料市场，虽然焦炭库存增加，但焦煤下跌空间有限，同时煤炭市场维持强势，支撑双焦盘面，维持超跌反弹。

　　图：焦炭1805合约走势

　　数据来源：文华财经 国信期货研发部

　　图：焦煤1805合约走势

　　数据来源：文华财经 国信期货研发部

　　二、动力煤基本面分析

　　2.1先进产能释放1月产量释放有限

　　12月全国原煤产量3.1亿吨，同比增长1.1%，增速由负转正；日均产量1015.7万吨，比11月增加15.8万吨。1-12月，全国原煤产量34.5亿吨，同比增长3.2%，由2016年减产近10%，逐步恢复。

　　受到罕见的暴雪天气影响，产区运输受到压力，另外临近春节长假，煤矿假期增多，山西、陕西停产煤矿范围加大，1月产量释放将减缓，受到低温雨雪天气影响，局部供应偏紧较为明显。

　　图：原煤产量逐步恢复

　　数据来源：WIND国信期货

　　受冬季用煤高峰影响，加上电厂库存维持较低水平，进口煤需求增多。2017年12月，我国硬煤及褐煤进口量为2274万吨，比去年同期减少410万吨，下降15.3%。2017年我国硬煤及褐煤累计进口量2.7亿吨，同比增长6.0%。随着需求的进一步提升，关注后期进口政策变化。

　　总体来看，受火电需求偏强影响，煤炭市场产量释放加快，临近年底，后期煤矿假期增多，产量释放转缓，供给局部偏紧较为明显。

　　图：内蒙古原煤产量情况

　　数据来源：WIND国信期货

　　2.2电厂库存维持偏低水平日耗快速走高

　　电煤库存逐步走低，受到季节性需求推动，目前6大发电集团煤炭库存下降到984万吨附近，跌破1000万吨关口，可用天数维持在13天左右，处于近年来较低水平。

　　受到气温下降影响，6大电厂日耗上升到80万吨附近，处于近年来高位。近期中东部气温持续偏低，江淮江南北部持续雨雪。2月5日至2月14日，影响我国的冷空气活动仍较频繁，但势力较前期有所减弱，中东部地区气温呈缓慢回升状态，但平均气温仍较常年同期偏低1~3℃。受到低温雨雪天气影响，需求看好。

　　图：6大发电集团煤炭库存

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　图：电厂日耗情况

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　截止1月26日，曹妃甸港库存为246万吨，秦皇岛港库存为698万吨，库存维持正常偏低水平，受到后期需求提振，库存增长有限。

　　图：主要港口煤炭库存

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　2.3水电进入淡季，火电需求增多

　　2017年全国发电总量较上年来看有显著提升，同比增长5.7%。