受益精装修市场 老板电器业绩逆市上扬

　　受困于房地产市场的下行压力，即将过去的2019年对厨电行业来说并不好过，整体零售额连续下滑，存量时代来临。

　　而与之相对应的却是行业龙头企业的市场地位进一步巩固，以老板电器(002508，SZ)为例，在经历了2017年和2018年连续的业绩增速下滑后，公司2019年增速止跌回稳趋势明显，而公司股价也呈现冲高回落又冲高的走势。

　　截至2019年12月23日收盘，公司股价报收于32.60元/股，年内涨幅超过60%，市值为309.37亿元。

　　业绩逆市走高

　　老板电器2010年于深圳证券交易所中小板上市，主营业务为厨房电器产品的研发、生产和销售，主要产品包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜等。

　　据中怡康统计数据，截至2019年9月30日，老板电器油烟机、燃气灶及嵌入式微波炉均保持行业第一，市场占有率分别为25.22%、23.07%及36.17%。嵌入式消毒柜、嵌入式蒸箱等市占率也位列前三。

　　在高市占率的基础上，2019年三季报显示，公司第三季度实现营收20.98亿元，同比增长10.56%；净利润(即归属于上市公司股东的净利润，下同)为4.15亿元，同比增长18.20%。前三季度老板电器实现营收56.25亿元，同比增长4.29%；净利润为10.86亿元，同比增长7.31%。

　　而2019年上半年，公司实现营收35.27亿元，同比增长0.88%；实现净利润6.7亿元，同比增长1.52%。

　　无疑，老板电器三季度业绩有加速迹象。与之相对应的却是整体厨电行业的疲软态势，受宏观环境及房地产调控政策等因素影响，2019年上半年厨电行业整体表现低迷，三季度市场低迷度也未有明显改善。

　　对此，中泰证券研报指出，2019年前三季度老板电器工程销售额同比大增，源于精装趋势下，公司以高端品牌优势加速客户拓展；创新渠道增长约50%，在消费前置趋势下，公司积极和欧派、尚品等家居龙头开展合作，加上零售渠道降幅收窄，是公司业绩逆市上扬的关键。

　　老板电器方面表示，在创新渠道上，公司通过与司米等橱柜公司及爱空间、金螳螂、东易日盛等家装公司深入合作，旨在开拓创新渠道网点，激发家装市场活力。消费者在创新渠道对厨电产品有较强选择权，该渠道未来预计会保持较高增长。此外，公司未来将加大对洗碗机品类的投入，向市场推出更多能够解决消费者痛点的新产品，提升市场份额。

　　中信建投研报则认为，工程渠道进入门槛相对较高，地产商首选品牌定位较高、服务能力较强、产品品质较好的企业进行合作，老板等高端品牌具有得天独厚的优势，未来有望在精装渠道占比提高的自然演变中充分受益。据奥维房地产精装修月度监测数据显示，老板电器精装修吸油烟机市场份额为37.8%，位居行业第一。工程渠道有高端品牌垄断的趋势，头部品牌占比达70%。

　　受益精装修加快