申万期货：逢低做多铁矿石交易策略报告

市场基本面情况：

供应方面：近期澳洲与巴西的发运量较为平稳，此前市场预期的供应大幅增加迟迟未能兑现。上周澳洲巴西铁矿发运总量2187万吨，环比上期增加89.7万吨，澳洲发货总量1587.2万吨，环比增加81.3万吨，澳洲发往中国量1340.6万吨，环比上周增加20.2万吨。巴西发货总量599.8万吨，环比上期增加8.4万吨，其中淡水河谷发货量498.3万吨，环比增加0.5万吨。

需求方面：钢联247家钢厂日均铁水232万吨，目前钢厂长流程利润在200-300元/吨，主动限产意愿不足，同时近期钢厂的补库意愿一直维持在高位。Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1616.58，较上周增加26.27，同比去年减少16.17%；烧结粉总日耗58.28，较上周减少0.4，同比去年减少12.7%；库存消费比27.74增0.64，同比去年减少1.15；进口矿平均可用天数27天，较上周统计持平。(单位：万吨)。

库存：截至9月13日，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为11944.78降146.88；日均疏港总量316.32降1.61。根据9月18日点钢网公布的北方六港库存情况来看，本周港口库存依然持平，而期货盘面对标的中品PB、金布巴以及巴混等品种库存重新出现下降。

基差：青岛港金布巴粉报价782元/干吨，期货2001主力合约大幅贴水150元/吨左右。

综上所述，从8月至今的情况看，长流程高炉减产的幅度并不大，铁矿的真实需求比较稳定，而近三周钢厂持续对港口铁矿石现货进行补库采购。同时，在供应方面澳巴的发运量比较平稳，市场的悲观预期迟迟未能兑现。最后，期货盘面始终保持着深贴水运行，具备较高的做多安全边际，策略计划逢低做多铁矿2001合约。

交易计划

铁矿：做多I2001

仓位比例：不超过200组，25%

交易周期：2019.9.4至2019.11.30

建仓区间：645-600

止损计划：580以上止损，最大亏损100万

止盈计划：680至720，预期盈利150-200万

图表

图1：铁矿石45港口库存总量(万吨)

资料来源：钢联，申万期货研究所

图2：四大矿山发货量(万吨)

图3：247家钢厂日均铁水(万吨)

资料来源：钢联，申万期货研究所

图4：大中型钢厂库存可用天数(天)

资料来源：钢联，申万期货研究所

图5：北方6港金布巴粉库存(万吨)

资料来源：点钢网，申万期货研究所

图6：金布巴基差(元/吨)