广州期货研究所12月19日早间直通车

　　黑色系-王栋、王喆、蔡玮

　　螺纹钢

　　统计局公布11月数据，房屋新开工面积当月增速从10月的23.21%大幅下行至11月的-3.1%，销售面积当月增速也有小幅下滑。基建投资当月增速仍仅2.34%，数据公布之后盘面应声下挫。新开工面积来看之所以同比增速出现如此大幅度的变化主要原因是18年10月数据极低，而11月又出现大幅反弹，而19年10月和11月的环比反而几乎没有变化，把10月和11月数据作为一个整体计算的话，19同比增速为8.6%，与19年全年同比增速持平，所以11月新开工面积当月增速大幅下滑更多是基数的原因，不必过分解读。

　　上周螺纹钢产量环比小幅增加，同比增幅10%，但库存累积放缓，社会库存和钢材库存都只出现了很小的变化，表观消费量对比历史同期再次出现较大的增幅，需求端暖冬效应仍在。目前更多是对冬储博弈和明年需求预期的交易，宏观数据对盘面的影响明显加大，我们对明年一季度需求仍持乐观预期，但目前已在预期之下走出了一定的涨幅，需求收缩的四季度单靠预期较难走出单边趋势行情，单边短期区间震荡对待，螺纹5-10套利逢低布局。

　　铁矿石：

　　供给端，最近一期（09日-15日）到港量大幅回升，澳洲发货小幅下滑，同比处于三年均值下方；巴西发货有所回升，但仍明显低于前三年同期最低值；巴西方面分港口来看，北部PDM港发货环比大幅上行，同比处于前三年均值上方，东南部Tubarao港发货环比有所回升，同比明显低于前三年同期最低值，南部Guaiba港发货再次归零。需求端，铁矿石港口库存上周再次出现下降，日均疏港量继续上行，钢厂烧结粉矿库存低位连续四周回升，但增幅明显缩窄，目前长流程钢厂利润仍处于高位，且铁水成本小于废钢，钢厂铁矿石烧结来到了近半年以来的高位，从往年的补库幅度来看仍有进一步补库的空间，受宏观情绪影响，补库有放缓迹象，之前表现最强的铁矿石回落幅度也较大，暂时观望。

　　焦煤焦炭：

　　本周焦企开工率略增，焦企利润提升后，生产积极性较高；库存方面本周焦炭库存小幅上升，第二轮上涨目前已基本落地。焦煤方面部分低硫主焦价格小幅上涨，近期吕梁、临汾等地超产、安全及环保检查频繁，洗煤厂大面积停产，代表煤企减产现象增多，原煤供应紧缺，炼焦煤优质煤种供应较为紧张，焦煤供需支撑较强，预计短期焦煤继续稳中偏强运行。

　　港口方面本周港口焦炭库存继续下滑，贸易商采购、抄底谨慎，港口集港量无明显提升，贸易资源价格随焦企价格小幅上涨，目前港口准一级焦报价1820元/吨左右。

　　下游方面，本周钢厂焦炭库存继续上升，高炉方面本周高炉开工小幅下滑，目前钢厂利润尚可，但有收缩趋势，多数钢厂以按需采购为主，欧后续关注钢厂利润，或对焦炭价格形成压制。

　　焦煤方面，本周国内焦煤市场稳中偏强运行，山西柳林地区低硫主焦上涨40元/吨，当地煤矿安全监察频繁，开工下降，再加上第二轮焦炭提涨落地，市场情绪好转。

　　进口煤方面，由于外围需求疲软，中国仍是澳洲焦煤主要市场，而澳煤价格优势持续，海运煤价格暂稳，澳煤进口政策收紧，部分港口基本处于不准卸货通关状态，市场观望气氛浓厚，需继续关注进口煤相关政策变动。蒙煤自11月份以后，甘其毛都通关量持续低位，12月通关明显受限，日均通关维持在289车左右，较11月份明显下滑。

　　综合来看，焦炭开工依旧处于高位，焦企限产影响较为有限，第二轮上涨目前基本落定，目前焦炭价格已包含2-3轮提涨幅度，而近期钢材价格小幅回落，叠加下游焦炭库存偏高，焦炭价格继续上涨尚有阻力，预计短期焦炭现货稳定运行，需继续重点关注钢厂利润变化以及库存变化。

　　国债—李彬联

　　央行时隔20个交易日重启逆回购操作，同时增加14天期投放并补调相应利率，稳定跨年资金需求意图明显，市场整体反应平淡，国债现券短端变现略好，期市显弱。全日国债收益率曲线中短端下行0.1-3BP，长端上行0.1-0.7BP；农发债、进出口债收益率曲线短端下行0.3-1.9BP，中长端持稳；国开债收益率曲线除1年期平均上行1.6BP外，其余窄幅波动不到0.7BP。消息面空挡期，叠加临近年末多空双方亦较为谨慎，市场难起波澜，央行助力跨年资金投放有助流动性平稳过渡，料国债期货延续震荡格局。仅供参考。

　　塑料——薛晴