银河期货研发中心总监冯洁：上市10年期国债期货提升套保的可能性和效率

　　上市10年期国债期货提升套保的可能性和效率

　　■本报记者 于德良

　　 10年期国债期货合约昨日鸣锣开市，虽然首日交易并不活跃，但意义却深远。对此，银河期货研发中心总监冯洁接受了《证券日报》记者的采访。

　　证券日报：国债期货新品种的上市有什么意义？

　　冯洁：从宏观的角度讲，由于以前国内只有5年期国债期货，10年期国债期货的推出对于完善国债收益率曲线有重大意义。同时，虽然以前国内有5年期国债期货在交易，但是由于过去其可交割国债范围是到交割月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债，导致7年期左右的国债长期保有5年期国债期货最便宜可交割券的地位，因此过去5年期国债期货反映的其实是7年期国债的利率水平。此次10年期国债期货推出之后，顺势将一部分可交割国债划给了10年期国债期货，使得5年期国债期货真正成为反映5年期国债利率水平的品种。

　　从微观的角度讲，对于投机者而言，10年期国债期货的推出对于其交易逻辑并没有特别大的冲击；对于套利者而言，10年期国债期货的推出为其根据国债收益率曲线的形态变化使用5年期国债期货和10年期国债期货进行跨期限套利提供了工具；对于套保者而言，10年期国债期货的推出提升了长期国债套期保值的可能性和套保效率。

　　证券日报:和以往已上市的国债期货品种有什么区别？

　　冯洁：10年期国债期货和以往交易的5年期国债期货比，区别在于可交割国债的范围，自10年期国债期货上市以后，5年期国债期货的可交割国债范围将缩小为到交割月首日剩余期限为4-5.25年的记账式附息国债，而10年期国债期货的可交割国债范围为到交割月首日剩余期限为6.5-10.25年的记账式附息国债。从交易者实际体验来说，10年期国债期货的波动率会略高于5年期国债期货，因此10年期国债期货的保证金水平也会高于5年期国债期货。

　　证券日报：国债现货的收益如何？您对老百姓的理财有何建议？

　　冯洁：中长期国债现货的收益目前基本处于3%-3.5%之间，低于银行理财等投资渠道，但是银行理财绝大部分是1年以内的短期投资，未来收益率也有下降的趋势，而且难以分享降息周期带来的债权类资产增值。而中长期国债和股票可以分享降息周期带来的资产增值，同时，按投资风险来看，中长期国债风险<银行理财风险<股票风险，老百姓可以在资产配置中按照自身的风险偏好水平和投资期限按比例综合配置一些期限较短的银行理财和期限较长的中长期国债，风险偏好水平较高的老百姓也可以配置一些股票、股票型基金产品。